20180820-东兴证券-中国巨石-600176.SH-2018年中报点评_业绩增长仍好_产能释放和全球布局有支撑_6页_892kb

中国巨石2018年中报总结

核心内容

中国巨石2018年上半年实现营业总收入50.18亿元，同比增长23.06%，归属于上市公司股东的净利润为12.67亿元，同比增长25.91%。公司每股收益为0.3618元，同比增长25.93%。整体表现稳健，业绩增长良好。

主要财务指标

营收与利润

• 营业收入：2018年上半年为50.18亿元，同比增长23.06%。
• 净利润：12.67亿元，同比增长25.91%。
• 每股收益：0.3618元，同比增长25.93%。
• 净利率：2018年上半年为25.35%，同比提升0.51个百分点。
• 年化ROE：19.89%，同比提升1.85个百分点。

成长能力

• 营业收入增长率：2018年H1为23.06%。
• 营业利润增长率：2018年H1为31.28%。

获利能力

• 毛利率：2018年上半年为45.58%，同比下降0.69个百分点。
• 期间费用率：13.52%，同比下降2.37个百分点。
• 营业利润率：31.28%，同比提升。

营运能力

• 总资产周转率：2018年上半年为0.41。
• 应收账款周转天数：2018年上半年为7.79天。
• 应付账款周转天数：2018年上半年为5.05天。

现金流

• 经营活动现金流净额：2018年上半年为3282.60亿元。
• 现金净增：2018年上半年为455.78亿元。

关键信息

产能释放与布局

• 2018年上半年，公司加快冷修和产能建设，九江新建及冷修的4条生产线全部投产，35万吨玻璃纤维生产基地建成。
• 桐乡总部智能制造基地建设持续推进，预计2018年四季度投产年产15万吨粗纱生产线，2019年一季度投产6万吨细纱生产线。
• 美国8万吨生产线预计2019年一季度投产，有助于公司规避中美贸易战风险。

财务结构

• 资产负债率：2018年上半年为51.20%，同比下降。
• 流动比率：2018年上半年为0.90，略有下降。
• 速动比率：2018年上半年为0.73，略有下降。

投资评级与预测

投资评级

• 公司被分析师赵军胜评为“强烈推荐”，基于其全球玻纤龙头地位、综合竞争能力和抗风险能力。

盈利预测

• 2018-2020年EPS：预计分别为0.76元、0.89元和1.03元。
• PE估值：2018年为13倍，2020年为9倍。
• EV/EBITDA：2018年为8.35倍，2020年为6.32倍。

风险提示

• 需求衰退幅度和持续性超出市场预期可能对公司业绩产生影响。

分析师信息

• 分析师：赵军胜
  • 中央财经大学经济学硕士。
  • 2008年进入证券行业，多年行业研究经验。
  • 2014年及2016年多次获得中国最佳证券分析师奖项。

估值比率

• P/E：2018年为12.83倍，2020年为9.41倍。
• P/B：2018年为1.92倍，2020年为1.39倍。
• EV/EBITDA：2018年为8.35倍，2020年为6.32倍。

总结

中国巨石2018年上半年业绩稳步增长，受益于销量和价格提升，同时成本上升导致毛利率微降，但期间费用率下降推动盈利提升。公司加速产能释放与国际化布局，特别是在美国的8万吨生产线投产，有助于应对中美贸易战带来的风险。分析师赵军胜认为公司具备较强的综合竞争力和抗风险能力，维持“强烈推荐”评级。未来三年盈利预测显示公司盈利能力持续增强，估值逐步下降。需关注市场需求变化的不确定性。