20250329-五矿期货-聚酯周报_化纤计划联合减产_原料端承压_69页_6mb

报告摘要

化纤产业链周度分析总结

核心内容

本报告分析了2025年3月29日的聚酯产业链周度情况，包括价格表现、供需平衡、库存变化、利润情况以及市场策略推荐。整体来看，市场处于检修季，供应端逐步减少，但需求端受到聚酯化纤联合减产影响，导致整体压力较大，市场呈现震荡走势。

主要观点

价格表现

PX：05合约单周上涨72元，报6932元；现货CFR中国上涨6美元，报847美元。
PTA：05合约单周上涨16元，报4894元；现货华东价格上涨40元，报4905元。
MEG：05合约单周上涨55元，报4451元；现货华东价格上涨90元，报4516元。

供应端

PX：中国负荷77.8%，环比下降5%；亚洲负荷72.5%，环比下降3%。装置方面，浙石化检修，福佳大化一条线停车，另一条线满产；韩国SK因重整检修，130万吨装置负荷下降。
PTA：中国负荷79.9%，环比上升0.6%；PTA进入检修季，未来仍将有多套装置检修，整体负荷将持续偏低。
MEG：国内负荷72.1%，环比下降0.7%；海外方面，美国南亚、Indorama检修，到港量上升。

需求端

聚酯：负荷92.9%，环比上升1.2%；其中长丝负荷95.1%，环比持平；短纤负荷91.9%，环比下降1.2%；瓶片负荷72.7%，环比上升3.7%。涤纶方面，短期库存偏高，利润下滑，4月计划联合减产10%。
终端：产成品库存累库，订单上升但仍然偏弱；加弹负荷83%，环比下降2%；织机负荷71%，环比下降2%；涤纱负荷67%，环比持平。

库存情况

PX：2月底社会库存468万吨，环比去库9万吨；3月平衡表将累库3万吨左右；4月起平衡表开始去库。
PTA：截至3月21日，社会库存315.5万吨，环比去库1.5万吨；下游负荷回升至高位，PTA检修季延续，即使4月聚酯化纤存在减产预期，PTA库存仍将持续去化。
MEG：截至3月24日，港口库存76.7万吨，环比去库4.3万吨；到港量本周上升至高位水平，出港量中性，港口库存预期累库。

利润端

PX：石脑油裂差下降3美元，截至3月27日为106美元；PXN周同比持平，截至3月27日为205美元。
PTA：现货加工费上升8元，截至3月28日为310元/吨；盘面加工费下降31元，截至3月28日为347元/吨。
MEG：石脑油制利润上升23元至-771元/吨；国内乙烯制利润上升80元至-706元/吨；煤制利润下降116至1006元/吨。

关键信息

市场趋势

PX：价格表现相对稳定，供需差较小，库存变化不大。
PTA：价格震荡，供需差偏弱，库存去化趋势延续，但受下游减产影响，加工费承压。
MEG：价格震荡偏强，供需差偏弱，隐库偏高，显性库存去化有限。

市场策略

PX：短期基本面变化较小，建议中期跟随原油下跌逢高空配。
PTA：加工费波动空间有限，需关注下游减产落地情况，整体估值改善空间有限。
MEG：成本端未见明显支撑，预期震荡偏弱，建议关注检修落地及隐库变化。

供应与需求

供应端：检修季逐步到来，整体负荷将逐渐下降，部分装置检修影响供应。
需求端：聚酯负荷回升，但受到联合减产影响，需求端承压。

总结

本报告指出，聚酯产业链整体处于检修季，供应端逐步减少，但需求端受到聚酯化纤联合减产影响，导致整体压力较大，市场呈现震荡走势。PX价格相对稳定，供需差较小；PTA价格震荡，加工费承压；MEG价格震荡偏强，隐库偏高，显性库存去化有限。建议投资者关注下游减产落地情况及成本端变化，中期跟随原油下跌逢高空配。

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