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中科飞测（688361.SH）2024年上半年业绩点评

业绩概况

2024年上半年，公司实现营收464亿元，同比增长269.1%；归母净利润为-0.68亿元，扣非后归母净利润-1.15亿元，同比转亏。第二季度单季营收228亿元，同比增长120.7%；净利润亏损持续扩大。

业绩承压原因

1. 毛利下滑

2024年上半年毛利率为46.23%，较2023年下降6.39个百分点。

• 新会计准则下，产品质量保证费用（0.12亿元）计入营业成本，若调整后毛利率可达48.92%。
• 产品结构变化：检测设备毛利率较高（50.62%），但营收占比下降至66.16%（2023年为73.40%），且销量未达预期。

2. 研发费用激增

2024年上半年研发费用达21亿元，同比增长114.22%，主要投入新品及工艺迭代；同时新增股份支付费用0.29亿元，叠加以上，导致净利润短期承压。

产品迭代与新业务拓展

现有产品持续升级

1. 无图形晶圆缺陷检测设备：客户订单稳步增长，市占率提升，新机型研发顺利。
2. 图形晶圆检测设备：满足国内全工艺制程及HBM封装需求。
3. 膜厚量测设备：客户订单增长，市占率提升。

新产品持续拓展

1. 纳米图形缺陷检测设备：已在客户产线进行工艺验证。
2. 套刻精度量测设备：实现批量销售，客户认可度高。
3. 光学关键尺寸量测设备：已出货，正在进行工艺验证。

投资建议

基于国内晶圆厂持续扩产及公司产品平台化布局进展，预计2024-2026年营收分别为136.3亿元、202.1亿元、310.5亿元；净利润分别为1.62亿元、3.24亿元、5.59亿元。以2024年预测PE为100倍，维持买入评级。

风险提示

下游需求不及预期、行业竞争加剧、新业务拓展缓慢等。

数据看点

• 收入年复合增长率：749%-536%（2023-2026E）
• 净利润年复合增长率：10724%-993%（2023-2026E）
• 毛利率：52.6%-54.6%（2023-2026E）