棉花报告：棉价正在加速兑现利好预期-20220119-天风期货-28页_3mb

报告摘要

棉价正在加速兑现利好预期

核心内容

当前棉花市场整体呈现偏多氛围，外棉正在加速兑现利好预期。郑棉近月期货快速修复基差，部分成本较低的南疆棉花已基本可顺价套保或销售。国内棉价与外棉价差逐步收窄，但内外棉价差仍存在倒挂可能，未来可关注远期合约内外正套机会。

主要观点

国内棉市：
- 新疆新棉加工进度已达98%，销售进度23%，近期销售略有加快。
- 下游纺织市场棉纱成品库存持续下降，纱厂涨价惜售，市场低价棉纱资源减少。
- 皮棉销售成交价在23000元/吨附近，基差整体有所收窄。
外盘棉市：
- 美棉检验进度加快至86.6%，累计检验量同比增加9.5%。出口装运量略有提升。
- 印度棉价继续上涨，已开始采购美棉，对孟加拉棉纱市场产生影响。
- 巴西新棉种植进度38%，快于去年同期，产量上调9.6万吨至270.8万吨。
- 巴基斯坦新棉上市加工进度偏慢，产量恐难达预期。
宏观环境：
- 国内多地发现奥密克戎变异病毒，防疫压力仍较大。
- 中国央行表示货币政策要充足、精准、靠前发力，短期或继续利多商品市场。

关键信息

USDA报告概览

全球产量及库存：USDA下调全球产量及期末库存，上调中国期末库存。
美棉：产量下调至3837千吨，期末库存697千吨，库存消费比18%。
印度棉：产量下调10.9万吨至598.8万吨，消费上调17万吨至587万吨，期末库存下调28.9万吨至77万吨，库存消费比11.5%。
巴西棉：产量上调9.6万吨至270.8万吨，主要产区马托格罗索产量上调近10万吨。
巴基斯坦棉：产量恐难达预期，新棉上市加工进度偏慢。

印度棉价上涨传导

印度棉价继续上涨，籽棉收购价格突破10000卢比/公担，折皮棉价格约135美分/磅。
印度11月出口棉花10.9万吨，同比减少32%，对孟加拉出口占比58%。
印度棉纱出口增加，11月出口11万吨，同比增加32%，对孟加拉出口占比38%。
印度棉纱出口市场占比变化，显示其对孟加拉市场影响显著。

中国棉市现状

新疆棉加工进度98%，销售进度23%，销售速度较去年同期缓慢。
棉花工商库存638万吨，处于历史同期最高水平。
纱线及坯布库存持续上升，纱厂开机率下降，部分企业开始放假。
纺企因棉价上涨信心增强，惜售待涨，但即期仍亏损，采购意愿不强。

价差与仓单情况

郑棉1-5价差略收窄，5月基差继续收窄。
郑棉仓单有效预报量较高，显示市场预期乐观。

美棉出口与市场动态

美棉出口签约进度79%，装运量略有提升，印度开始采购美棉。
美棉On call末点价数量处于历史高位，显示市场活跃度较高。

纺织产业链动态

织厂停产放假持续增多，开机率下滑，预计年后报价将随原料提高。
棉纱进口报价上涨，国内棉纱价格略涨，部分品种如C40s上涨800~1000元/吨。
纱厂惜售待涨，纺企成品库存增加，市场看涨情绪提升。

总结

当前棉花市场整体偏多，外棉价格继续上涨，利好逐步兑现。国内棉价与外棉价差缩小，但内外棉价差仍存在倒挂可能。新疆棉加工接近尾声，销售进度偏慢，而下游纺织市场库存下降，纱厂惜售。印度棉价上涨对孟加拉市场产生影响，巴西新棉种植加快，产量上调，巴基斯坦产量可能不及预期。宏观层面，国内防疫压力较大，但货币政策继续利多商品市场。棉花期货市场表现活跃，价差与仓单显示市场对后市持乐观态度。

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