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金融工程定期报告总结
2025年5月18日

市场概况
本周wind全A指数上涨0.72%，市场整体呈现震荡格局。从市值维度看，小市值代表的中证2000指数上涨0.97%，中盘股中证500微跌0.1%，沪深300与上证50分别上涨1.12%和1.22%。行业层面，汽车、非银金融涨幅显著（汽车上涨27.1%），而国防军工、计算机板块表现较弱（国防军工下跌16.1%）。成交活跃度方面，交运和非银金融获得明显资金流入。

择时体系分析
市场震荡核心由风险偏好变化驱动。技术指标显示，短期成交金额持续收缩，增量资金入场有限。宏观环境进入事件真空期，前期利好已兑现，叠加成交萎缩压力，短期市场风险偏好难以快速提升。择时模型中，wind全A指数的20日均线（5012点）与120日均线（5080点）距离收窄至-13.3%，绝对值小于3%，表明市场延续震荡状态。预计成交额将进一步下行，待缩量至9000亿附近或迎来反弹信号。

行业配置建议

1. 中期配置：推荐困境反转型板块，包括恒生医疗、港股汽车及新消费行业，这些领域具备估值修复潜力。
2. TWOBETA模型：继续关注科技板块，重点布局信创（信息技术创新）与通信行业。
3. 持续上行板块：银行板块仍处于上行趋势，值得关注。

估值水平

• wind全A指数整体PE分位数位于60%附近，属于中等水平；PB分位数约10%，处于较低估值区间。
• 结合短期趋势判断，以wind全A为配置主体的绝对收益产品建议维持50%仓位。

风险提示

1. 市场环境可能突发变化，导致预测失效；
2. 择时模型及行业配置模型基于历史数据，难以完全适应未来市场波动；
3. 天风证券可能存在潜在利益冲突（如持有相关证券或提供金融服务），报告不构成投资决策的唯一依据。

其他说明
报告内容为天风证券研究所发布，仅限客户使用，未获授权不得复制或修改。所有估值数据追溯至2014年10月17日，需结合当前市场环境独立评估。