20240731-东吴证券-康缘药业-600557.SH-2024半年报点评_短期业绩有所承压_合规建设及创新研发持续推进_3页_454kb

康缘药业2024半年度报告简要分析

业绩概况

2024年上半年，公司实现营业收入226亿元，同比下降114%；归属于母公司净利润26.5亿元，同比下降373%。

产品结构变化

• 表现较好产品：口服液收入增长28.6%（金振口服液销量增长），凝胶剂销售收入增长超过100%
• 下滑品种：注射剂下滑274%，胶囊下滑12.8%，片丸剂下滑51.6%

财务表现

• 毛利率：保持在74%左右，略有下降0.4个百分点
• 销售净利率：增长0.93个百分点至12.01%
• 扣除非经常性损益后净利率下降0.51个百分点

研发进展

• 2024年上半年提交3个产品上市申请，推进2个临床研究，引进2个新项目进入研发序列
• 近期又有7个品种被列入9项指南共识

经营与投资情况

• 2024年投资评级：维持“买入”建议
• 盈利预测下调：预计2024-2026年净利润分别为57亿、66亿、75亿元（此前为65、78、94亿元）
• 当前估值：PE在15倍至13倍之间

风险警示

• 行业政策变动风险
• 推广非预期风险