20241028-中原证券-海康威视-002415.SZ-季报点评_企业数字化需求持续增长_大模型助力AI应用不断落地_5页_884kb

海康威视季报点评总结

核心观点

维持“买入”评级，但下调2024-26年盈利预测。

业绩表现

• 三季度营收同比小幅增长0.33%（环比大增167%），但前三季度营收同比下滑60.9%，净利润同比下滑84.8%。
• 毛利率保持稳定（44.25%），净利率降幅扩大（13.74%）。
• 单季度扣非净利润、净利润等指标同比下降幅度扩大，反映盈利压力增加。

业务动态

• EBG业务：企业数字化需求持续，尽管市场疲软，增速仍保持。
• PBG业务：受益于水利、应急等项目支持，三季度实现正增长，专项债加快或推动恢复。
• SMBG业务：三季度负增长明显，主因市场需求疲软，公司主动降库存。
• 海外市场：增速放缓，中东非表现突出，政商因素仍压制北美地区。
• 创新业务：微影、汽车电子等增长较快，协同效应逐步显现。

技术与大模型应用

• 公司发布“观澜大模型”，具备模态数据丰富、行业专业性强等优势，推动AI应用落地。
• 新技术成功实现煤炭煤质检测2分钟内完成，标志着煤炭行业进入AI时代。

风险提示

公司下调盈利预测，主要因市场需求疲软；行业竞争、地缘政治、技术研发不及预期等风险犹存。

投资建议

• 维持目标价与“买入”评级，但盈利修正反映短期盈利压力。
• 中期看，大模型与企业数字化需求的结合可能推动长期增长，建议关注AI落地进展。