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金融与商品市场周度总结（2021年2月23日）

核心内容概述

本周金融市场及大宗商品市场整体呈现震荡偏强格局，但不同品种表现分化。宏观流动性预期、经济复苏预期及政策动向成为市场主要驱动因素。部分品种如股指、铜、沥青、苯乙烯、聚烯烃、PTA、乙二醇等受到利好支撑，而其他如锌、动力煤、LPG则面临一定的压力。农产品市场整体偏强，但存在供应和需求端的不确定性。

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宏观金融篇

股指走势

• 行情分化：上证50上涨，沪深300、中证500下跌；期指主力合约均下跌。
• 主要指数表现：
  • 上证指数：3636.36点，跌0.17%
  • 深证成指：15243.25点，跌0.61%
  • 中小板指：10310.29点，跌0.94%
  • 创业板指：3112.36点，跌0.84%
• 市场情绪：两市成交额10210亿元，仍处于万亿元级别；北向资金净流入6.5亿元。
• 行业表现：国防军工领涨，农林牧渔、汽车领跌。
• 短期展望：股指调整风险较大，若抱团分歧，龙头股可能“杀估值”；建议多单轻仓持有；IC合约可能受益。

国债走势

• 市场预期：市场押注再通胀，十年期国债承压。
• 央行操作：周二净投放100亿元，2年期国债偏强。
• 国债估值：处于合理范围，但利空反应充分。
• 后市建议：建议观望；关注美国财政刺激法案落地及市场风险偏好变化。

金银走势

• 市场震荡：美元与金价震荡，鲍威尔未释放超预期信号。
• 金价承压：实际利率反弹、风险资产上涨使黄金吸引力下降。
• 潜在利好：若经济复苏或通胀不及预期，或市场波动加大，金价可能反弹。
• 建议：暂时观望，等待刺激法案落地后的市场反应。

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有色金属篇

铜

• 价格表现：沪铜上涨，夜盘小幅上涨。
• 宏观驱动：中美关系存好转预期，美国刺激计划推进，疫情好转，经济复苏预期较强。
• 供应情况：精炼铜供应稳定，年后开工好于往年，但消费慢于预期。
• 矿端支撑：铜矿加工费维持低位，供应紧张格局未改。
• 操作建议：建议做多，关注需求回升。

锌

• 价格表现：沪锌下跌，夜盘低开震荡。
• 市场因素：节后央行回笼资金，但美欧宽松政策支撑宏观。
• 库存情况：SMM七地锌锭库存较前一周增加，关注节后去库情况。
• 操作建议：谨慎做多，注意22200一线压力，或观望。

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黑色建材篇

钢铁

• 现货价格：20mm三级螺纹钢全国均价4682元/吨，热卷均价4861元/吨，钢坯4230元/吨。
• 市场逻辑：铁矿价格暴涨7%，短期内螺纹震荡偏强；需求启动时间待正月十六后。
• 后市展望：预计节后市场需求扩大，热卷受益于家电和汽车走强，螺纹受益于地产销售和基建投资。
• 操作建议：短期偏强，但需警惕钢厂采购意愿不足及矿价对成材利润的挤压。

铁矿

• 价格表现：日照港61.5%PB澳粉车板价1160元/湿吨，超特粉价格下跌。
• 供需预期：钢厂检修完成，铁水产量回升；铁矿库存进入累库阶段。
• 政策影响：2021年压缩粗钢产量目标，短期供需偏紧。
• 操作建议：短期偏强，但需谨慎追高，关注后续宏观经济政策影响。

动力煤

• 现货价格：秦港Q5500cpi指数586元/吨，环比下跌10元。
• 市场逻辑：天气转暖，工业用电维持高位，但受疫情影响略有下降；进口煤价可能回升。
• 库存情况：节后库存面临去化压力，基差和月差处于低位。
• 操作建议：近期价格延续震荡偏弱，需关注工业用电需求提前启动及进口煤价变化。

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能源篇

燃料油

• 价格表现：新加坡高硫380现货升贴水-0.21美元/吨，环比上升。
• 市场驱动：国际原油价格反弹，船用油市场恢复支撑需求。
• 库存变化：富查伊拉地区库存减少，欧洲ARA库存高位。
• 操作建议：短期震荡，关注原油走势及进口煤价变化。

沥青

• 价格表现：华东地区主力成交参考3050-3250元/吨。
• 供需情况：下游尚未全面复工，库存压力不大；成本端面临回调压力。
• 操作建议：预计需求回暖，价格偏强，但需关注库存去化情况。

LPG

• 价格表现：华南地区稳中下行，现货价格承压。
• 库存压力：LPG仓单3月底集中注销，对3月合约形成压力。
• 操作建议：预计期价震荡，关注库存去化及3月合约走势。

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化工篇

PVC

• 价格表现：主力05合约冲高回落，收于8610元/吨。
• 供需驱动：国内装置负荷提升，出口预期增强；美湾寒潮导致产能停车，推涨全球价格。
• 操作建议：预计节后期初库存约40万吨，价格易涨难跌。

苯乙烯

• 价格表现：主力2103合约冲高回落，收于9244元/吨。
• 市场逻辑：海外装置大面积停车，油价上涨提振成本；国内供应增加，但库存处于低位。
• 操作建议：预计继续强势，关注3月出口及国内供应变化。

MA（甲醇）

• 价格表现：MA2105合约收于2450元/吨。
• 驱动因素：美国寒潮导致装置停车，进口报价高位；国内春检周期临近。
• 操作建议：短期震荡偏强，中长期需关注新增产能及进口压力。

聚烯烃

• 价格表现：PP2105收于9187元/吨，PE2105收于8840元/吨。
• 市场逻辑：美国寒潮影响供应，油价上涨支撑成本；下游需求恢复良好。
• 操作建议：短期偏多，但需警惕高价对需求的抑制。

PTA

• 价格表现：主力合约大涨4.34%，触及涨停。
• 市场驱动：国际油价强劲反弹，PX价格走高，加工费压缩。
• 操作建议：短期高位震荡，关注供应端新产能投放情况。

乙二醇

• 价格表现：主力合约冲高回落，收涨1.58%。
• 市场逻辑：国际油价反弹，月底交割空头回补支撑。
• 操作建议：短期偏强，关注远期供应压力及需求变化。

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农产品篇

白糖

• 价格表现：南宁现货价5430元/吨，环比上涨60元。
• 市场逻辑：印度出口受阻，巴西出口增加，国内补库需求强劲。
• 操作建议：预计糖价震荡偏强。

棉花

• 价格表现：新疆棉现货价16250元/吨，环比上涨50元。
• 市场逻辑：美棉出口数据强劲，国内纺织品出口维持高位，但进口量增加压制棉价。
• 操作建议：维持震荡偏强格局。

大豆

• 价格表现：巴西大豆装运加快，预计3月中国到港545万吨，4月达1100万吨以上。
• 市场逻辑：美豆库存偏低，支撑价格；巴西大豆供应增加可能对美豆形成压力。
• 操作建议：美豆价格看涨，利多国内豆粕。

油脂

• 市场逻辑：全球油脂供应偏紧，国内部分需求转移至豆油。
• 操作建议：长期看多，但需关注棕榈油供应波动可能带来的价格扰动。

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总体市场展望

• 宏观环境：流动性预期、经济复苏预期、刺激政策利好市场。
• 风险因素：部分品种面临估值压力、库存压力及需求不及预期。
• 操作策略：建议在宏观利好支撑下，谨慎做多，关注供需变化及政策动向。