20210627-东吴证券-昊海生科-688366.SH-2021H1业绩预告归母净利润2.2-2.5亿元_代理高端OK镜产品即将贡献业绩_3页_361kb

报告摘要

昊海生科2021年半年度业绩总结

核心内容

昊海生科于2021年6月26日发布半年度业绩预告，预计2021年H1实现归母净利润2.2-2.5亿元，同比增长699.21%-808.19%。同时，预计扣非归母净利润2.1-2.4亿元，同比增长2,582.03%-2,965.17%。相比2019年H1，归母净利润增长21%-37%，扣非归母净利润增长14%-30%。业绩预告略超预期，表明公司各项业务在疫情后全面恢复，并有望迎来业绩增长加速。

主要观点

业绩恢复与增长

业绩大幅回升：2021年H1业绩显著优于2020年同期，主要得益于医美、眼科、骨科等核心业务板块的恢复性增长。
业务全面复苏：受疫情影响，2020年上半年公司收入同比下滑36.85%，但2021年H1收入恢复较快，各业务板块增长预期良好。
新产品贡献增量：公司推出重组人表皮生长因子和第三代注射用玻尿酸“海魅”，预计2021年上半年实现较快销售，为医美板块带来增量。

新产品与并购布局

OK镜代理业务启动：公司与台湾亨泰科学达成战略合作，取得“迈儿康myOK”OK镜的独家经销权，该产品透氧率达DK141，具有较强市场竞争力，预计2021下半年开始销售。
并购拓展产品线：通过收购河北鑫视康60%股权，获得软性隐形眼镜产品线；通过收购欧华美科63.64%股权，增加医美设备和新型填充产品线，丰富公司产品结构。

盈利预测与估值调整

盈利预测上调：公司归母净利润预测从4.47、6.12、7.57亿元上调至4.80、6.42、7.89亿元。
估值调整：对应当前市值的PE分别为62X、46X、38X，显示市场对公司未来增长的预期较高。

关键信息

财务数据

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	1,332	1,959	2,594	3,272
同比增长率（%）	-16.9%	47.0%	32.4%	26.1%
归母净利润（百万元）	230	480	642	789
同比增长率（%）	-37.9%	108.8%	33.6%	22.9%
每股收益（元/股）	1.30	2.72	3.63	4.47
P/E（倍）	128.74	61.65	46.14	37.55

财务指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
每股净资产（元）	31.09	33.31	36.44	40.40
市净率（倍）	5.39	5.04	4.60	4.15
EV/EBITDA（倍）	94.40	46.52	33.42	26.01

投资评级

评级：买入（维持）
理由：公司新产品销售及并购产品线并表带来业绩增长，盈利预测上调，估值合理，未来增长潜力大。

风险提示

新产品市场推广低于预期：新产品可能面临市场竞争激烈或推广效果不佳的风险。
研发进展不及预期：公司在研发方面的投入可能无法及时转化为实际产品或市场表现。
医药行业政策变化：行业监管政策的变化可能对公司业务产生不利影响。

总结

昊海生科2021年H1业绩显著回升，主要受益于医美、眼科、骨科等业务的恢复性增长及新产品“海魅”和OK镜“迈儿康myOK”的销售贡献。公司通过并购进一步拓展产品线，提升市场竞争力。盈利预测上调，估值有所下降，显示市场对公司未来增长的信心。整体来看，公司具备较强的内生增长能力和外延扩张潜力，维持“买入”评级。

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