20230610-国投安信期货-小麦_全球期末库存调增_短期扰动增大_8页_2mb

小麦市场总结

核心内容概述

2023年6月9日，美国农业部（USDA）发布了最新小麦供需报告，显示全球小麦市场在2023/24年度出现供需平衡表边际宽松的趋势。全球产量、消费和期末库存均有所上升，期末库存调增649万吨，达到近2.71亿吨。尽管部分主要生产国产量增加，但乌克兰产量下滑成为拖累全球库存增长的关键因素。同时，全球进入厄尔尼诺状态，预示未来可能有更多极端天气事件，对粮食供应产生扰动。

主要观点

1. 全球产量与库存变化

• 全球产量：2023/24年度预计为800,187千吨，比2022/23年度增加约1.5%。
• 主要生产国产量变化：
  • 俄罗斯：产量从92,000千吨降至85,000千吨，同比减少7.6%。
  • 印度：产量从104,000千吨增至113,500千吨，同比增加9.1%。
  • 欧盟：产量从134,341千吨增至140,500千吨，同比增加4.6%。
  • 中国：产量从137,723千吨增至140,000千吨，同比增加1.6%。
  • 加拿大：产量从33,824千吨增至37,000千吨，同比增加9.4%。
  • 澳大利亚：产量从39,000千吨降至29,000千吨，同比减少25.6%。

2. 消费量变化

• 全球消费量预计为793,062千吨，比2022/23年度增加约440万吨。
• 河南省收获期间的降雨导致国内饲用小麦消费量增加200万吨，是消费增长的主要原因。

3. 期末库存调整

• 全球期末库存从266,664千吨增至270,713千吨，调增649万吨。
• 乌克兰期末库存从17,250千吨降至16,850千吨，但仍是全球库存减少的主要拖累因素。

4. 美国冬麦生长状况

• 美国冬麦生长状况有所好转，但“生长状况不好”和“非常不好”的比例仍处于5年高位。

5. 市场影响因素

• 厄尔尼诺现象：全球进入厄尔尼诺状态，未来极端天气事件可能增多，增加粮食供应的不确定性。
• 黑海协议问题：协议的波折持续影响国际市场供应，增加短期价格波动风险。
• 乌克兰农业受损：卡霍夫卡水电站破坏事件对乌克兰南部农业生产造成长期负面影响。

关键信息

1. 2023/24年度全球供需平衡表

• 期初库存：266,664千吨
• 产量：800,187千吨
• 进口：209,544千吨
• 总供给：1,066,851千吨
• 出口：212,620千吨
• 总消费：793,062千吨
• 期末库存：270,713千吨

2. 中国小麦供需平衡表

• 期初库存：139,582千吨
• 产量：140,000千吨
• 进口：12,000千吨
• 总供给：291,582千吨
• 出口：900千吨
• 总消费：151,000千吨
• 期末库存：139,682千吨

3. 欧盟小麦供需平衡表

• 期初库存：16,664千吨
• 产量：140,500千吨
• 进口：7,000千吨
• 总供给：164,164千吨
• 出口：38,500千吨
• 总消费：109,500千吨
• 期末库存：16,164千吨

4. 加拿大小麦供需平衡表

• 期初库存：2,537千吨
• 产量：37,000千吨
• 进口：600千吨
• 总供给：40,137千吨
• 出口：27,500千吨
• 总消费：9,600千吨
• 期末库存：3,037千吨

5. 澳大利亚小麦供需平衡表

• 期初库存：3,154千吨
• 产量：29,000千吨
• 进口：200千吨
• 总供给：32,354千吨
• 出口：21,000千吨
• 总消费：8,000千吨
• 期末库存：3,354千吨

6. 俄罗斯小麦供需平衡表

• 期初库存：17,638千吨
• 产量：85,000千吨
• 进口：300千吨
• 总供给：102,938千吨
• 出口：46,500千吨
• 总消费：42,000千吨
• 期末库存：14,438千吨

7. 乌克兰小麦供需平衡表

• 期初库存：17,250千吨
• 产量：17,500千吨
• 进口：60千吨
• 总供给：19,285千吨
• 出口：10,500千吨
• 总消费：7,100千吨
• 期末库存：16,850千吨

市场展望

• 短期：由于北半球天气扰动和黑海协议波折，CBOT小麦期货可能展开反弹。
• 长期：乌克兰产量持续下滑及黑海协议问题将对全球供应构成长期压力，影响市场走势。

结论

当前全球小麦市场呈现供需宽松趋势，但乌克兰的产量下滑和黑海协议问题仍对供应构成不确定性。短期内，天气扰动和协议波动可能推动价格反弹，但长期来看，市场将面临季节性压力和供应端的挑战。需密切关注天气变化和地缘政治动态，以评估对小麦价格的进一步影响。