20221125-宝城期货-贵金属周报_欧美经济差异收窄_美元震荡下行_10页_1mb

贵金属市场分析总结

核心内容

本报告由宝城期货研究所贵金属研究小组发布，主要分析了当前贵金属市场走势及其背后宏观经济因素的影响，特别是欧美经济差异收窄、美元指数下行对金价的支撑作用。同时，报告还对贵金属ETF持仓、CFTC持仓报告、美债收益率走势及金银比价变化等指标进行了追踪。

主要观点

• 欧美经济差异收窄：美国11月Markit制造业PMI初值超预期下跌，而欧元区11月Markit制造业PMI初值超预期改善，导致欧美经济分化差异收窄。
• 美元指数下行：美联储11月议息会议纪要公布后，多数官员支持放缓加息步伐，整体倾向鸽派，美元指数承压下行。
• 金价上行支撑：美元指数与美债收益率下行，为金价提供支撑，预计四季度末贵金属市场将出现反转。
• 贵金属走势趋同：在上涨行情中，白银波动较大，导致金银比价下行；在下跌行情中，金银比价往往上涨。
• 市场情绪与持仓变化：CFTC非商业多头持仓回落，表明市场对贵金属后市看空；但全球主要黄金ETF持仓企稳，为金价上涨提供支撑。

关键信息

1. 价格走势（11月23日 vs 11月18日）

2. 重要消息

• 欧元区制造业PMI：11月初值为47.3%，高于预期46.0%和前值46.4%。
• 美国制造业PMI：11月初值为47.6%，低于预期50.0%和前值50.4%。
• 美国新屋销售：季调后年化总户数为63.2万，高于预期57.0万和前值58.8万。
• 美联储会议纪要：显示多数官员支持放缓加息步伐，整体表态偏向鸽派。

3. 其他指标追踪

• CFTC持仓报告：非商业多头持仓回落，净多头持仓下降，表明市场对贵金属后市看空。
• 黄金ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓为906.93吨，iShare黄金ETF持仓为451.97吨，均企稳。
• 美债收益率：10年期美债收益率为3.71%，2年期为4.46%，两者利差为-0.75bp，显示长短期收益率倒挂。
• 金银比价：COMEX金银比价收于81.06，SHFE金银比价收于83.28，金银比价处于历史高位。

结论

• 市场反转预期：随着美联储加息放缓，美元指数与美债收益率上行空间受限，美国经济逼近衰退，欧美经济差异收窄，将支撑金价。
• 操作建议：四季度末贵金属市场有望出现反转，可考虑单边逢低做多，或做空金银比价。
• 指标滞后性：CFTC持仓报告与黄金ETF持仓均为价格走势的滞后指标，可用于验证趋势，但不能作为指导依据。

免责条款

本报告仅供参考，不构成任何投资建议。客户不应将其视为作出投资决策的唯一因素，且需根据自身情况咨询独立投资顾问。宝城期货不对因使用本报告内容而导致的任何损失承担责任。