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茅台批价波动企稳，建议关注一季报业绩催化——食品饮料行业周报

摘要
上周食品饮料指数下跌56.6%，白酒板块跌幅较大，主要因飞天茅台批价波动较大引发市场担忧。尽管如此，二季度白酒消费淡季需求疲软，批价短期波动不影响公司全年发展预期，中长期食品饮料行业具备较好配置价值，维持“推荐”评级。

白酒：短期波动，长期关注高端

• 飞天茅台批价近期波动较大，从2600元/瓶以上跌至2505元/瓶后反弹回2600元/瓶，波动主因供给端增加375ml产品投放，需求端受淡季影响。
• 短期建议关注一季报业绩确定性标的；中长期需关注居民收入与消费信心。
• 细分建议：
  • 高端白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
  • 次高端及地产酒龙头：山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、金徽酒。

大众品：消费升级趋势

• 零食：劲仔食品一季度业绩超预期，零食板块受益于量贩渠道扩张。
• 啤酒：产品结构升级、成本下降推动行业恢复。
• 软饮料：功能型饮料、无糖茶景气度高，关注渠道下沉。
• 餐饮产业链：预加工食品、调味品受益于餐饮复苏。

重点公司推荐

• 高端白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
• 次高端及地产酒：山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、金徽酒。
• 大众品：盐津铺子、劲仔食品、三只松鼠、东鹏饮料、千味央厨、安井食品、千禾味业、伊利股份。

风险提示

• 食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；第三方数据偏差。

投资建议
维持“推荐”评级，短期关注一季报，中长期看好消费复苏与行业竞争格局演化。