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锰硅市场总结：成本抬升VS需求低迷

核心内容

2026年一季度，锰硅市场经历了一波显著的价格波动，呈现出“过山车”行情。尽管春节后铁合金价格止跌反弹，锰硅更是领涨黑色系板块，但清明节后价格大幅回落近10%。市场整体呈现“成本支撑强、需求驱动弱”的格局，未来走势仍需关注供需变化及成本波动。

主要观点

1. 生产端：供应压力缓解

• 产量下降：1-3月全国锰硅产量合计249万吨，同比减少3.7%。
• 区域分化：北方地区（如宁夏）产量下降，南方（如云贵滇）供应占比降至15.5%，减产情况普遍。
• 成本抬升：受锰矿价格上涨和电价上调影响，企业成本不断上升，1-2月平均亏损300-350元/吨。
• 减产执行：GMA号召行业自发减排30%，4月过半，硅锰周产量降幅平均达8%，减产效果显著。
• 减排计划：全国锰系合金企业年度自发减排量预计达265.20万吨，月度减排量约22.10万吨。

2. 需求端：传统行业需求疲软

• 钢铁行业主导：硅锰合金95%以上用于炼钢，钢铁行业是主要需求方。
• 需求萎缩：房地产市场下滑及全球经济不确定性导致钢材需求总量减少，钢铁行业进入减量发展和存量优化阶段。
• 采购策略：钢厂延续“低库运行、按需采购”策略，导致锰硅社会库存处于近五年同期高位。
• 需求预期不足：尽管二季度或有季节性开工回升，但整体需求改善有限，价格上行空间受压。
• 价格传导不畅：成本端上涨但下游盈利有限，形成“成本支撑强、需求驱动弱”的局面。

3. 成本端：海外锰矿扰动频繁

• 南非供应受限：受电价上调、铁路运输瘫痪及出口政策收紧预期影响，锰矿供应持续受限。
• 澳大利亚供应中断：3月格鲁特岛锰矿受热带气旋影响封港，虽未造成重大破坏，但影响了短期供应。
• 资源民族主义：加蓬和加纳计划禁止出口未加工锰矿石，未来锰矿价格中枢上移风险增加。
• 成本影响显著：锰矿在硅锰生产成本中占比约40%-50%，其价格上涨直接抬升硅锰成本。
• 利润恶化：尽管锰硅价格有所反弹，但成本上升幅度更大，企业利润进一步恶化。

关键信息

• 价格波动：锰硅价格一季度先涨后跌，涨幅超7%，但清明后回撤近10%。
• 库存压力：硅锰社会库存处于近五年同期高位，3月河钢采购量同比减少53%。
• 成本结构：锰矿价格持续上涨，尤其是南非和澳大利亚，导致硅锰成本上升。
• 减产趋势：全国锰系合金企业减产力度加大，预计全年减产265.20万吨。
• 市场展望：二季度锰硅市场或将延续宽幅震荡走势，主力合约价格预计维持在5800-6700元/吨区间。

市场趋势与建议

• 趋势判断：市场将呈现“成本易涨难跌、价格大起大落、事件驱动强于基本面”的格局。
• 操作建议：投资者可采取高抛低吸策略，关注减产执行力度、钢厂开工情况及锰矿价格波动。
• 产业策略：高位保值思路不变，需防范价格剧烈波动风险。

图表概览

• 图1：硅锰周产量，显示减产趋势明显。
• 图2：硅锰月产量，反映季度产量下降。
• 图3：硅锰周度消费量，需求疲软。
• 图4：硅锰企业库存，高库存压力持续。
• 图5：港口锰矿库存，显示供应紧张。
• 图6：天津港澳矿价格，呈现上涨趋势。

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