20230916-东证期货-国债期货热点报告_经济好转迹象增多_短期债市仍旧偏弱_11页_2mb

宏观 • MACRO

8月经济数据整体超预期：

• 工业生产：同比45%（前值37%），两年平均同比43%；消费同比46%（前值25%），两年平均同比50%；固定资产投资累计5.3%（前值5.0%）。
• 结构亮点：汽车及装备制造行业景气度回升，出行消费回暖带动服务业改善。
• 风险点：地产持续低迷，政策效果存疑，经济修复可持续性待观察。

币值 • CREDITS

信贷结构分化：

• 基建投资同比8.9%（前值9.1%），专项债发力或托底短期表现。
• 制造业投资累计6.0%（前值5.9%），新能源、高端装备受益政策落地。
• 房地产持续恶化：销售面积同比-7.1%（前值-6.5%），政策尝试修复市场情绪，但改善弹性有限。

流动性 • LIQUIDITY

资金面趋势：

• 9月央行降准，但政府债密集发行叠加MPA考核，预计资金紧张格局延续。
• 机构止盈情绪缓解后或迎债牛，资金利率下行将推动利差走陡。
• 年末化债背景下，宽货币或支撑债市中长期走势。

综合策略 • STRATEGIES

国债期货操作建议：

1. 短期：观望为主，待止盈情绪缓解考虑择机做多；
2. 中期：关注资金面变化，布局曲线走陡策略；
3. 量化机会：TS合约正套组合值得关注。

⚠️ 风险提示：汇率超预期贬值、输入型通胀、房地产信用事件、政策不及预期。