20250815-天风证券-策略专题_基金批量回本的三个注意事项_8页_876kb

报告摘要

核心结论：基金批量回本可能导致超额赎回，形成“回本微笑曲线”，并有“解套赎回”现象和“每调买机”共识促进申购，但计入的抛压（如300亿元季度）影响有限。
注意点一：基金回本时，投资者在净值超过1后可能减少T-1期赎回，但在T季和T+1季面临更大赎回压力；历史数据表明老基金净赎回常见，偏好新基金。
注意点二：基金回本后出现5%以上回撤并在一个月内收回至新高，能强化“每调买机”观念，后续两个季度投资者超额净申购增加。
回测影响：回本赎回抛压约300亿元季度（日均5亿元），虽集中在电子、医药、电力设备板块，但对整体市场成交额基本无影响；投资者可能移向新产品。
风险：历史经验可能失效，地缘风险、政策不确定性和假设基础需注意。

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