20211216-湘财证券-中药行业2022年年度策略_政策助力中药行业_聚焦_创新＋品牌＋消费__42页_1mb

中药行业2022年年度策略总结

核心内容

中药行业在2021年表现出较强的市场表现，行业估值优势明显，业绩逐步企稳回升。政策层面持续支持中医药发展，产业链延伸为中药行业带来消费属性，行业投资机会突出。本报告建议关注“创新+品牌+消费”三大方向。

主要观点

• 行业表现强劲：中药板块在2021年11月30日实现绝对涨幅14.13%，跑赢沪深300指数21.4个百分点，跑赢医药生物指数20.3个百分点。板块内个股涨幅超过50%的公司占比达14.49%，整体表现优于医药板块。
• 估值优势明显：中药板块PE（TTM整体法）约31.89倍，PB（LF）约2.98倍，相对于沪深300的估值溢价率为146.3%，整体稳定性较好，具有较强的抗跌性。
• 业绩企稳回升：中药行业前三季度营收和归母净利润同比增速分别为11.28%和20.77%，尽管Q3增速略放缓，但整体仍处于业绩回升通道。相比医药板块，中药企业实现收入和扣非归母净利润正增长的比例更高。
• 政策红利显著：国家出台多项政策支持中医药发展，包括《中医药法》、《“健康中国2030”规划纲要》等，推动中药行业高质量发展。政策鼓励中药创新、品牌建设及产业链延伸，提升行业竞争力。
• 产业链延伸增强消费属性：中药企业积极拓展大健康及消费品领域，如牙膏、护肤品、饮用水、保健品等，增强行业消费属性，提升市场空间。

关键信息

估值与业绩

• 截至2021年11月30日，中药板块PE（TTM整体法）约为31.89倍，PB（LF）约为2.98倍，具有较低的绝对估值。
• 2021年前三季度中药行业营收同比增长11.28%，归母净利润同比增长20.77%，整体表现优于医药板块。
• Q3因低基数效应减弱，营收增速略有放缓，但整体仍处于回升通道。

政策支持

• 国家政策推动中医药传承创新，支持经典名方免临床、中药配方颗粒发展、中药质量提升、中药审评审批机制改革等。
• 各省市出台配套政策，助力中药行业高质量发展。
• 中药集采对行业影响有限，预计负面影响远小于化药，市占率高的品种更具优势。

消费属性拓展

• 中药企业向消费品和大健康领域延伸，如牙膏、护肤品、饮品、保健品等，增强消费属性。
• 牙膏市场中，中草药牙膏市场份额达26%，成为中药消费品的重要代表。
• 云南白药、片仔癀、同仁堂等企业已布局牙膏、护肤品、饮品等品类，形成差异化竞争优势。

上游成本影响

• 2021年中药材价格指数同比上涨14.6%，天然牛黄价格同比上涨37.5%，推动中药提价预期。
• 中药企业可通过提价转嫁成本，提升盈利空间。
• 拥有自有种植基地或对上游药材有较强议价能力的企业更具优势。

投资策略

• 关注创新：寻找研发实力强、布局大品类的现代化中药创新标的，如中药新药注册申请数量持续增长，2021年达到50件，创新药加速发展。
• 关注品牌：品牌中药具备配方和原材料优势，形成护城河，如片仔癀、云南白药、同仁堂等。
• 关注消费：产业链延伸至消费品及大健康领域，如牙膏、护肤品、饮品等，增强消费属性，提升市场空间。

风险提示

• 行业政策可能严于市场预期，推进速度快于预期。
• 上市公司业绩可能低于市场预期。

总结

中药行业在政策支持、业绩回升、估值优势及消费属性增强等多重因素推动下，具备良好的投资前景。建议投资者关注“创新+品牌+消费”三大方向，把握中药行业的发展机遇。