中药行业2024中期策略报告：聚力向“新”，提质增效-240622-湘财证券-29页_925kb

中药行业2024年中期策略分析总结

投资评级与行业表现

中药行业当前评级为“增持”，2024年中药板块整体表现弱于市场，估值处于近十年低位，具备较高安全边际。

政策驱动行业发展

国家自2015年起密集出台政策支持中药行业，涵盖注册审批、质量控制、中医药服务、文化弘扬、出口支持等维度，政策利好不断完善。

• 供给侧：强化人才供给、推动基层中医药服务、加快新药审批落地（如“三结合”证据体系、《中药注册管理专门规定》）。
• 需求侧：DRG/DIP支付改革倾向中医药、人口老龄化及治未病需求拉动消费增长。
• 2023业绩：中药行业营收与利润增速均为二级行业中唯一双正增长，毛利率与净利率同比均有提升，进入高质量发展新阶段。

“药”创新：聚焦中药创新药研发

• 研发加速：2017至2024年累计获批中药新药达42款，其中2021年以来占比超80%，治疗领域集中于呼吸、神经、内分泌系统。
• 注册类型：1类创新药、“古代经典名方”复方制剂为主要研发方向，申报数量及获批比例上升。
• 企业选择：建议关注研发实力强、在研产品丰富、临床价值突出、具备独家品种布局的企业，以及医保/基药目录关联企业。

“药”焕新：品牌中药拓展消费场景

• 差异化优势：配方/原料/品牌壁垒构建高竞争壁垒，布局“防+治+养”全产业链，强化“治疗+消费”属性。
• 创新方向：
  1. 经典品牌产品力驱动；
  2. 市场模式创新，“药+消费品”转型（如养生馆、医美融合）。
• 拓展空间：银发经济利好治未病服务，中药消费层级增加，品牌中药市场增量潜力显著。

国企改革：提质增效释放潜力

• 改革政策：国资委以“一利五率”体系推动国企效率提升，2023年中药国企单位数量占比行业前列。
• 发展优势：国资企业集中于品牌、OTC领域，股权调整、考核激励优化将促进业绩增长。
• 趋势：下半年基药目录调整是催化因素之一，与医保目录协同将推动“医保+非基药”产品放量。

投资主线

1. “药”创新主线：关注创新药研发和医保目录关联企业。
2. “药”焕新主线：侧重配方、品牌、消费转型能力强的中药公司。
3. 国企改革主线：把握国有控股企业提质增效的改革机遇。

风险提示

• 政策趋严：集采、严格监管或压缩利润空间。
• 研发进度不及预期。
• 医保/基药目录中药占比提升乏力。

📈中药行业高质量发展在政策、创新与消费融合中加速推进，重点关注创新企业、品牌价值释放及战略改革机会。