20260804-国盛证券有限责任公司-顺丰同城-09699.HK-盈喜维持高增_即时配送及无人物流前景广阔_3页_700kb

顺丰同城（09699.HK）总结

核心内容

顺丰同城（09699.HK）在2026年上半年发布了正面盈利预告，显示出强劲的增长势头。公司预期实现收入不低于116.69亿元，同比增速不低于14%；归母净利润不低于3.01亿元，同比增速不低于120%；经调整净利润不低于2.40亿元，同比增速不低于50%。盈利增长主要得益于规模效应、精细化运营管理以及AI技术的提升，同时投资收益也对净利润产生了积极影响。

主要观点

业务增长

• 即时配送业务：增长韧性显著，尤其在618大促期间，日均同城配送单量同比增速超20%，即时零售品类单量同比翻倍，餐饮及生鲜品类单量实现高双位数增长。
• “最后一公里”业务：受益于末端提效，收件环节单量大幅增长，公司持续优化配送网络，提升服务效率。

AI与无人物流布局

• AI生态融入：公司深度融入支付宝及微信AI生态，丰富了用户服务渠道，满足商家私域配送需求，完成履约闭环。
• 无人物流探索：2026年3月，公司联合白犀牛在山东潍坊上线“无人货运服务”，提升车辆使用效率。与肯德基合作使用无人车替代传统配送，月节省成本超55%。

财务预测

• 盈利预测：上调2026年归母净利润预期至5.2亿元（原预测4.2亿元，变动幅度+23%），预计2026-2028年经调整净利润分别为5.3/7.5/9.7亿元，同比增速分别为29%/41%/29%。
• EPS预测：2026-2028年经调整EPS分别为0.58/0.82/1.06元/股。
• PE预测：对应PE分别为13x/9x/7x，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

财务比率

现金流

• 经营活动现金流：2026年预计为393百万人民币，较2025年有所下降，但整体趋势向好。
• 投资活动现金流：2026年预计为-20百万人民币，2027年为-131百万人民币，2028年为-121百万人民币。
• 筹资活动现金流：2026年预计为-1百万人民币，2027年为-1百万人民币，2028年为-1百万人民币。
• 现金净增加额：2026年预计为370百万人民币，2027年为563百万人民币，2028年为783百万人民币。

风险提示

• 劳务成本上升与监管政策趋严风险
• 行业竞争格局变动风险
• 相关方投入或业务协同不及预期风险
• 宏观经济政策变化及消费韧性不足风险
• 科技投资与商业化落地不及预期风险

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司在即时零售专业化分工趋势下具有领先优势。
• 公司通过深化与支付宝及微信AI生态的合作，有望打开新的增长曲线。
• 依托顺丰品牌基因及集团协同效应，稳步提升最后一公里业务规模，积极布局“天地人”一体化配送生态。

股票信息

分析师声明

• 本报告由国盛证券研究所分析师罗月江、姚云川撰写。
• 报告内容基于公开资料，不构成投资建议，投资者应自行判断。