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报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档是一份关于两家港股券商——Guotai Junan International Holdings Ltd [1788.HK] 和 Haitong International [0665.HK] 的行业研究报告，涵盖了市场数据、财务分析、投资建议和未来展望等内容。报告还提到 COSCO Shipping International [0517.HK] 和 Sands China 的相关财务表现及市场动态。

主要观点

1. 市场数据

恒生指数在2017年7月27日收盘为26941.0，较前一交易日上涨0.3%。
HSCEI上涨0.5%，上海综合指数上涨0.1%，深圳综合指数下跌0.3%。
黄金价格上涨0.8%，BDIY上涨0.3%，WTI原油下跌0.2%，BRENT原油上涨1.5%。
HIBOR 3-M和SHIBOR 3-M均保持稳定，人民币兑美元汇率为6.8，波动率为0%。

2. 投资建议

Guotai Junan International Holdings Ltd [1788.HK] 被下调评级为 HOLD，目标价从 HK$3.20 调整为 HK$2.65，基于调整后的中期ROE预期和对利率及融资余额增长的保守预测。
Haitong International [0665.HK] 保持 BUY 评级，目标价从 HK$5.56 调整为 HK$5.41，基于更保守的估值模型和对债务承销业务增长的乐观预期。

3. 业务表现与预测

Guotai Junan International 的2017年预计净利润为 HK$1.229亿，同比增长25%；2018年预计净利润为 HK$1.283亿，同比增长3%。公司通过加强风险控制和调整贷款组合，避免了小盘股的下跌风险，但牺牲了之前的高利率和快速收入增长。
Haitong International 的2017年预计净利润为 HK$2.107亿，同比增长24%；2018年预计净利润为 HK$2.615亿，同比增长26%。公司债务承销业务表现良好，但股权承销业务疲软，预计2017年和2018年每股收益分别下降14%和8%。

4. 财务分析

Guotai Junan International 的收入结构中，贷款和融资业务占比最高，2016年占总收入的51%。公司2017年和2018年预计ROE分别为14.5%和14.0%，目标价基于Gordon Growth Model。
Haitong International 的收入结构中，债务承销和FICC市场做市业务占比显著，2017年和2018年预计ROE分别为9.0%和10.4%。公司2017年和2018年预计每股收益分别为 HK$17.6 和 HK$18.2，分别增长25%和3%。

5. 其他信息

COSCO Shipping International 在2017年上半年预计净利润同比增长超过40%，主要得益于外汇收益和金融收入的增加。
Sands China 的VIP业务市场份额有所下降，而大众市场收入略有下滑，但整体表现相对稳定。

关键信息

1. Guotai Junan International Holdings Ltd [1788.HK]

当前价格：HK$2.43
目标价：HK$2.66（+9%）
投资建议：HOLD
收入与利润：
- 2017年预计收入为 HK$2,913亿，净利润为 HK$1,229亿。
- 2018年预计收入为 HK$3,150亿，净利润为 HK$1,283亿。
财务指标：
- 2017年预计PER为13.84，PBR为1.95。
- 2018年预计PER为13.38，PBR为1.83。
调整后净利率：2017年为53%，2018年为52%。

2. Haitong International [0665.HK]

当前价格：HK$4.46
目标价：HK$5.41（+21%）
投资建议：BUY
收入与利润：
- 2017年预计收入为 HK$6,168亿，净利润为 HK$2,107亿。
- 2018年预计收入为 HK$6,914亿，净利润为 HK$2,615亿。
财务指标：
- 2017年预计PER为11.45，PBR为1.00。
- 2018年预计PER为9.22，PBR为0.92。
调整后净利率：2017年为50%，2018年为53%。

3. COSCO Shipping International [0517.HK]

当前价格：HK$3.27
预计净利润增长：2017年上半年预计同比增长超过40%
财务指标：当前市净率0.65倍，低于现金水平。
预期：未来运营表现将有所改善，航运相关行业预计盈利复苏。

4. Sands China

VIP业务市场份额下降，但大众市场收入保持稳定。
2017年第二季度，VIP GGR增长1%，而大众市场GGR下降3%。
平均每日桌位收益显示VIP业务在不同分部中的表现有所波动，但整体仍保持一定增长。

总结

该报告提供了两家港股券商在2017年上半年的财务表现、业务调整及投资建议。Guotai Junan International 的高增长被调整为更保守的预测，而 Haitong International 仍维持积极的评级。同时，报告也提到了 COSCO Shipping International 的盈利增长和 Sands China 的业务动态，显示了对相关行业的关注。

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