行业轮动策略：宏观与景气度变化，关注电子建材等-20210705-广发证券-36页_2mb

金融工程行业轮动策略分析总结

核心内容

本报告聚焦于2021年6月至7月期间的行业轮动策略，从宏观、中观、量化三个维度对市场进行分析，并结合资金流动和日历效应等策略，提出了综合行业配置建议。

主要观点

• 宏观事件驱动策略：通过观察宏观指标变化，识别对行业未来表现有预测作用的事件模式。该策略在2021年6月表现出显著超额收益，但资金流动量效应不足，导致策略出现较大负向超额收益。
• 中观景气度视角：分析各行业景气度变化，以预测行业盈利和成长性。景气度策略在2021年6月表现稳健，推荐关注电子、食品饮料、交通运输、房地产、电气设备等行业。
• 量化因子极值策略：通过分析个股因子极值，捕捉投资者情绪变化，以预测行业走势。该策略在2021年6月表现良好，推荐关注电子、食品饮料、交通运输、计算机、机械设备等行业。
• 资金流策略：基于北上资金和主动资金的流入情况，识别市场偏好。2021年6月，北上资金和主动资金偏好制造及周期行业，如电气设备、采掘、建筑材料。
• 综合策略：结合宏观、中观和量化策略，形成综合行业配置建议。2021年6月综合策略获得-0.5%的超额收益，推荐关注采掘、电子、食品饮料、建筑材料、电气设备等行业。

关键信息

一、行业轮动策略框架及表现

• 行情回顾：2021年6月，科技、制造主题相关行业表现较强，新能车概念相关行业如电气设备、汽车涨幅居前，而地产链如房地产、建筑材料表现较弱。
• 策略表现：2021年以来综合策略获得-2.5%的超额收益，胜率33.3%，最大回撤5.1%。2021年6月获得-0.5%的超额收益。
• 推荐行业：2021年7月推荐关注采掘、电子、食品饮料、建筑材料、电气设备等行业。

二、宏观：事件驱动

• 策略介绍：通过分析宏观指标（如M2同比、PPI同比、高信用债收益率等）的特定事件模式，识别行业未来表现。
• 策略历史表现：
  • 全样本年化超额收益为5.9%，胜率60.9%，最大回撤-8.6%。
  • 2021年6月超额收益为-0.1%，胜率66.7%，最大回撤-6.0%。
• 推荐行业：
  • 当M2同比到达15个月低位时，推荐关注农林牧渔行业，IR为0.71。
  • 当半导体销售额当月同比连续7个月上涨时，推荐关注电子行业，IR为0.95。
  • 当PPI同比到达近24个月高位时，推荐关注食品饮料和交通运输行业，IR分别为1.02和1.25。
  • 当10年期高信用债到期收益率到达12个月低位时，推荐关注房地产行业，IR为0.86。
  • 当水泥价格指数连续上涨3个月时，推荐关注建筑材料行业，IR为0.90。
  • 当低压开关及电源价格指数到达近6个月高位时，推荐关注电气设备行业，IR为0.71。

三、中观：景气度视角

• 策略介绍：基于行业景气度模型，分析行业基本面及产业链供需关系，预测行业盈利及成长性。
• 策略历史表现：
  • 全样本年化超额收益为5.9%，胜率60.9%，最大回撤-8.6%。
  • 2021年6月超额收益为-0.1%，胜率66.7%，最大回撤-6.0%。
• 推荐行业：根据景气度模型，当前推荐关注电子、食品饮料、交通运输、房地产、电气设备等行业。

四、量化：因子极值

• 策略介绍：通过分析个股因子极值，捕捉投资者情绪，预测行业未来走势。
• 策略历史表现：
  • 全样本超额收益为360.1%，胜率68.8%，最大回撤9.6%。
  • 2021年6月超额收益为0.1%，胜率50.0%，最大回撤3.2%。
• 推荐行业：2021年6月推荐关注电子、交通运输、计算机、机械设备、食品饮料等行业。

五、量化：资金流（北上资金流及主动资金）

• 策略介绍：基于北上资金和主动资金的流入情况，识别市场偏好，预测行业走势。
• 策略历史表现：
  • 北上资金流策略年化超额收益为7.4%，胜率62.3%，最大回撤-15.0%。
  • 主动资金流策略年化超额收益为12.1%，胜率64.2%，最大回撤-6.5%。
• 推荐行业：2021年6月北上资金流策略推荐关注采掘、电子、家用电器、休闲服务、通信；主动资金流策略推荐关注采掘、食品饮料、房地产、银行、非银金融。

六、量化：日历效应

• 策略介绍：通过分析市场历史数据，识别特定时间点的行业表现规律。
• 策略历史表现：2021年6月表现稳定，推荐关注行业如计算机、农林牧渔、机械设备、家用电器、食品饮料等。

七、综合策略

• 策略构建及历史表现：综合策略通过多维度分析，形成行业配置建议，2021年6月获得-0.5%的超额收益。
• 推荐行业：2021年7月推荐关注采掘、电子、食品饮料、交通运输、房地产、电气设备、国防军工、汽车等行业。

风险提示

• 本报告中的策略基于历史数据统计和建模，可能在宏观政策环境大幅改变或市场风格突变时失效。
• 推荐的行业仅从量化角度出发，不代表行业观点。

行业轮动策略总结

• 宏观事件驱动：关注M2同比、PPI同比、高信用债收益率等指标，识别行业趋势。
• 中观景气度：分析行业基本面及产业链供需关系，预测行业盈利和成长性。
• 量化因子极值：通过个股因子极值分析，捕捉投资者情绪，预测行业走势。
• 资金流：基于北上资金和主动资金的流入情况，识别市场偏好。
• 综合策略：结合多种策略，形成全面的行业配置建议。

推荐行业汇总

• 2021年7月推荐关注行业：采掘、电子、食品饮料、交通运输、房地产、电气设备、国防军工、汽车。
• 行业表现：
  • 电子：超额收益11.9%，绝对收益11.8%。
  • 食品饮料：超额收益-5.5%，绝对收益-5.7%。
  • 交通运输：超额收益1.2%，绝对收益1.0%。
  • 建筑材料：超额收益0.4%，绝对收益0.3%。
  • 电气设备：超额收益13.7%，绝对收益13.5%。
  • 防御性行业：如银行、非银金融等，表现相对稳定。

总结

本报告通过宏观、中观和量化多维度分析，构建了完善的行业轮动策略框架。在2021年6月至7月期间，电子、食品饮料、交通运输、房地产、电气设备等行业表现较为突出。综合策略推荐关注这些行业，并提示了策略的潜在风险。投资者应结合自身风险偏好和市场环境，合理配置行业，以实现投资目标。