20240816-交银国际证券-7月电商月报_大盘回暖；主要平台3季度增速恢复_6页_345kb

电商行业分析报告总结

一、市场表现

1. 电商增长

   • 2024年7月中国实物电商网上零售额调整后同比增速达81%，较上季回升。
   • 邮政局预测7月快递业务量同比增22%，证明电商消费活跃度提升。
   • 多品类恢复增长：通讯器材重回双位数（+13%），体育娱乐用品增速达11%；日用品微增2%；家用电器和化妆品跌幅收窄。

2. 消费趋势

   • 餐饮消费增速放缓至3%，与去年同期高基数相关；吃类、穿类和用类商品同比增速分别为63%、75%和78%。

二、公司财报分析

1. 阿里巴巴

   • GMV成长个位数，CMR同比增1%，新业务模式（低变现率）影响增速差异。
   • 淘天调整流量分配策略，战略重心转向提升GMV。

2. 京东

   • 收入符合预期，带电产品因空调高基数增速放缓，非带电中商超收入保持双位数增长。
   • 毛利率提升与供应链能力提升、补贴减少密切相关。

3. 拼多多

   • 今夏GMV战略优先级提升，试图扩大市场份额，维持低价心智。

4. 快手

   • 电商GMV预计在2-3季度增长18-19%，受供给增加和用户增长驱动。

三、行业展望

1. 战略调整

   • 抖音、阿里、拼多多等平台转向以“GMV”为核心增长目标，强调优势品类与性价比。
   • 投资价值：拼多多或继续扩大市场份额，阿里需关注新广告产品对变现率的影响。

2. GMV增长动力

   • 平台将持续推动GMV增长，预期2024年电商大盘增速约8%。
   • 复消费频次与供应链优化是驱动平台GMV增长的关键。

四、投资与风险

1. 估值与目标

   • 拼多多、京东、阿里巴巴、快手维持“买入”评级，部分公司具备30%以上潜在涨幅。
   • 预期均值中，拼多多为468%，京东519%。

2. 风险提示

   • 海外扩张不及预期、电商行业激烈竞争、平台变现慢于预测。

五、分析员与免责声明

• 本报告分析师披露其无利益冲突，与所覆盖公司无业务往来联系。
• 报告内容保密，仅供客户在合规条件下浏览，不得随意转发或依赖投资决策。