20241217-交银国际证券-互联网行业月报_10-11月电商合计同比增3.3_期待政策持续释放利好_6页_345kb

电商行业展望

10-11月电商合计同比增33%，11月增速转负主要因活动提前。行业呈结构性增长， 家电增速22%（补贴驱动）、家具增速11%。快递业同比增15%。

平台前景

• 阿里淘天：技术服务费将推CMR稳健增长。
• 拼多多：GMV领先，但百亿减免影响佣金。
• 京东：带电品类与国补强相关，望受益政策。
• 快手：佣金率提升，2024 GMV预增17%。

出海业务

• 阿里：2024“淘宝海外”GMV破200亿美元，表现强劲。
• 拼多多：TEMU开放，泰国站完成注册，越南站注册中，需应对潜在关税风险。

投资考量

• 估值：现价对应2025年PE：阿里99倍/京东84倍/拼多多71倍/快手87倍。
• 预测增速：电商大盘2025年GMV预计同比增5%-14%，各平台表现分化。
• 风险：关注政策不及、竞争激烈及收入不及预期。

领先公司评级

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