20240225-东吴证券-策略周评_从盈利视角来看_当前市场所处阶段_5页_415kb

报告内容总结

分析方法

报告采用自上而下的方法，基于A股业绩与宏观数据的强相关性进行盈利预测。具体使用实际GDP同比增速和PPI同比增速作为解释变量，来拟合和预测整体上市公司营收和净利润增速。自上而下预测模型对全A营收增速的拟合效果较好，2024年全A营收增速预测为830%，全A两非营收增速预测为930%。对于净利润增速，通过PPI预测净利率并结合营收增速，2024年全A两非净利润增速预测为428%，低于部分市场预期。

关键预测

• 2024年全A两非营收增速预测为930%，低于市场对于全A两非盈利预测均值775%。
• 2024年全A两非净利润增速预测为428%，这与历史趋势一致，预计A股盈利周期温和修复。
• 市场整体对2024年全A盈利预测均值为680%，对全A非金融预测为555%，方法预测给出更具体的数值支持。

当前市场阶段与展望

从盈利视角，2023年Q2是本轮盈利低点，预计2024年A股业绩企稳修复。当前M1指标企稳回升，和PPI的潜在上行，如能推动经济复苏，将提供“价格上行-盈利改善-市场反转”的动力。国内方面，库存补库和通胀回升可能支撑分子端修复；海外方面，美联储降息周期开启后全球需求回暖，可能改善基本面。

风险提示

报告强调风险包括：国内经济复苏不及预期、海外通胀扰动降息节奏、地缘政治不确定性和数据误差等，这些可能导致盈利预测变化。历史经验显示，相关关系可能不保证未来结果。

请务必阅读正文后的免责声明。