2020年3月中债登和上清所托管数据点评：广义基金增持创新高？-20200414-天风证券-11页_907kb

2020年3月债券托管数据总结

核心内容概述

2020年3月，中债登和上清所公布了债券托管数据，显示银行间债券总托管量环比增长1.63%，达到90.40万亿元。主要增长动力来自地方债、记账式国债、中期票据和超短期融资券。广义基金在利率债和信用债市场中表现出强劲的增持行为，成为市场主要参与者。

主要观点

• 利率债市场：广义基金大幅增持，创历史新高，商业银行也积极参与，推动国债收益率下探。
• 信用债市场：广义基金为主要增持机构，商业银行和境外机构有所减持，但整体信用债托管规模仍显著上升。
• 分机构表现：广义基金、商业银行、证券公司、信用社等机构在不同券种上的配置变化明显，广义基金整体增持规模创纪录。
• 资金拆借：3月质押式回购规模大幅增长，广义基金、证券公司和农商行净融入资金规模同比显著增加。

关键信息

1. 总托管规模

• 中债登：3月环比增加10944亿元至66.95万亿元，增长主要来自地方政府债和记账式国债。
• 上清所：3月环比增加3512亿元至23.45万亿元，增长主要来自中期票据和超短期融资券。
• 银行间债券总托管量：增加1.45万亿元至90.40万亿元，环比增长1.63%。

2. 利率债托管规模

• 主要利率债：托管规模环比增加5295亿元，其中国债、国开债、进出口债分别增加2701亿、2121亿、576亿，农发债减少103亿。
• 主要增持机构：
  • 广义基金：增持3220亿元
  • 商业银行：增持2139亿元
  • 证券公司：增持250亿元
  • 境外机构：增持82亿元
  • 特殊结算成员：增持81亿元
• 主要减持机构：
  • 信用社：减持138亿元
  • 保险机构：减持117亿元

3. 信用债托管规模

• 非金融信用债：托管规模环比增加4286亿元，其中超短融、中票、短融分别增加2150亿、1931亿、217亿，企业债减少11亿。
• 主要增持机构：
  • 广义基金：增持4013亿元
  • 证券公司：增持276亿元
  • 特殊结算成员：增持66亿元
  • 信用社：增持5亿元
  • 保险机构：增持2亿元
• 主要减持机构：
  • 商业银行：减持58亿元
  • 境外机构：减持48亿元
  • 其他金融机构：减持4亿元

4. 分机构分析

• 商业银行：主要券种托管规模环比增加5025亿元，其中增持国债、国开债、进出口债，减持农发债、超短融。
• 城商行：主要券种托管规模增加1119亿元，其中增持国债为主。
• 农商行及农合行：主要券种托管规模增加1915亿元，增持同业存单和地方政府债。
• 信用社：主要券种托管规模减少598亿元，减持同业存单为主。
• 保险机构：主要券种托管规模增加16亿元，增持地方债，减持利率债。
• 广义基金：主要券种托管规模增加6462亿元，整体大幅增持利率债和信用债，两者月度增持之和创历史新高。
• 证券公司：主要券种托管规模增加285亿元，增持利率债和信用债。
• 境外机构：主要券种托管规模减少159亿元，减持信用债为主，但利率债增持仍有一定幅度。

5. 资金拆借情况

• 质押式回购总规模：72.08万亿元，环比增加87.39%。
• 净融入规模：
  • 广义基金：16.69万亿元，同比增加129.64%
  • 证券公司：6.82万亿元，同比增加53%
  • 农商行：6.23万亿元，同比增加36.56%
  • 城商行：5.10万亿元，同比下降0.73%
• 净融出规模：
  • 全国性商业银行：26.76万亿元，同比增加98.44%
  • 特殊结算成员：9.29万亿元，同比增加14.67%

风险提示

• 信用风险事件频发
• 宏观经济恶化
• 外部环境变化

资料来源与联系方式

• 资料来源：Wind，天风证券研究所
• 电脑网页版：www.yanbaoke.com
• 作者：
  • 孙彬彬（分析师），SAC执业证书编号：S1110516090003，邮箱：sunbinbin@tfzq.com
  • 张纯祎（联系人），邮箱：zhangchunyi@tfzq.com

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