家电行业8月月报及9月投资策略：改善再度确认，积极布局复苏板块-20200906-长江证券-37页_2mb

家电行业8月月报及9月投资策略总结

核心内容

本报告主要分析了2020年8月家电行业的整体表现及未来投资策略，重点围绕白电、厨电、小家电及其他细分领域展开。整体来看，家电行业在二季度后逐步复苏，行业景气度持续修复，板块估值有望迎来双击。

主要观点

• 行业复苏趋势明确：二季度以来，家电行业景气明显回暖，营收增速环比大幅提升，利润率同步改善，预计下半年行业终端景气有望延续回暖趋势。
• 白电板块：价格拐点近在咫尺：空调销量已进入上行通道，终端零售均价逐步回升，行业格局开始优化，龙头公司有望迎来利润表修复。
• 厨电板块：景气持续修复：7月内销延续正增长，行业表现优于其他板块，美大中报超预期，经营拐点渐近。
• 小家电板块：高增长后增速趋缓：部分品类如扫地机器人、吸尘器表现亮眼，但整体销售景气有所回落。
• 地产竣工：大周期仍在：竣工数据持续回升，为家电行业带来长期需求支撑。

关键信息

白电板块

• 空调：

  • 7月内销同比增长11%，外销同比增长24%。
  • 8月终端零售量线上线下增速分别为47%/-6%，零售额线上线下增速分别为49%/-8%。
  • 线下均价累计同比-8%，线上均价累计同比-13%。
  • 行业CR3持续提升，二线品牌竞争力下滑。

• 冰箱：

  • 7月内销同比增长11%，外销同比增长30%。
  • 8月终端零售量线上线下增速分别为+11%/-17%，零售额线上线下增速分别为+1%/-10%。
  • 线下均价累计同比+3%，线上均价累计同比-13%。

• 洗衣机：

  • 7月内销同比增长0%，外销同比下降21%。
  • 8月终端零售量线上线下增速分别为+11%/-17%，零售额线上线下增速分别为+1%/-10%。
  • 线下均价累计同比+3%，线上均价累计同比-13%。

厨电板块

• 油烟机：

  • 7月线上零售量同比增长31.9%，线下零售量同比下降9.6%。
  • 8月线上零售量同比增长49%，线下零售量同比下降21%。
  • 线下均价累计同比+3%，线上均价累计同比-13%。

• 灶具：

  • 7月内销同比增长3%，外销同比增长15%。
  • 8月终端零售量线上线下增速分别为+3%/-15%，零售额线上线下增速分别为+1%/-4%。
  • 行业CR3提升，龙头品牌持续抢占市场份额。

小家电板块

• 整体趋势：高增长后增速趋缓，部分品类如扫地机器人、吸尘器表现仍较亮眼。
• 线上渠道：前期高增长品类销售回落至小幅正增长，吸尘器、扫地机器人需求持续。
• 线下渠道：整体销售仍处于下滑趋势，尚未明显恢复。

资金流向

• 基金重仓：二季度家电板块公募基金重仓比例环比下滑0.16pct至4.07%，其中白电下滑0.41pct至2.78%。
• 外资动态：陆港通资金8月逐步流出，家电板块整体呈现小幅负相对收益。

投资建议

• 白电：推荐海尔智家、格力电器、美的集团，预计将迎来量价齐升趋势。
• 厨电：重点推荐老板电器、华帝股份、浙江美大，经营拐点渐近。
• 小家电：推荐九阳股份、海信家电、科沃斯、荣泰健康，关注扫地机器人、吸尘器等高景气品类。
• 其他：关注地产竣工大周期，原材料价格环比上涨，人民币近期小幅升值。

数据表现

• 8月家电指数：绝对收益0.64%，相对沪深300收益-1.94%。
• 个股表现：惠而浦、浙江美大、奥佳华等个股涨幅较大，格力电器、美的集团等个股涨幅相对平淡。

结论

家电行业整体复苏逻辑仍在持续，行业景气度逐步修复，未来投资价值值得重视。建议投资者积极布局复苏板块，重点关注白电、厨电及部分小家电龙头公司，把握行业复苏带来的投资机会。