20210820-国信证券-中颖电子-300327.SZ-21年中报点评_上半年高速增长_锂电及oled爆发式增长_13页_1mb

中颖电子（300327）2021年半年报点评总结

核心内容

中颖电子（300327）在2021年上半年实现了显著业绩增长，营业收入与净利润均大幅上升，主要受益于锂电IC和OLED驱动芯片的爆发式增长。公司整体毛利率和净利率也有所提升，表明其盈利能力增强。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2021年半年报显示，公司营业收入达6.86亿元（+50.8%），归母净利润1.53亿元（+62.6%），扣非归母净利润1.43亿元（+72.4%），业绩符合预期。
• 毛利率提升显著：公司毛利率为44.8%，同比提升4.3个百分点；净利率为22.3%，同比提升1.6个百分点。
• 费用率总体稳定：销售费用率1.3%（环比-0.5pct），管理费用率3.2%（环比-0.6pct），研发费用率18.1%（环比+1.1pct），主要由于加大新产品和新技术的研发投入。
• 锂电IC与OLED驱动芯片增长迅猛：工业控制业务收入5.8亿元（+34.7%），显屏驱动业务收入1.04亿元（+360.8%），其中AMOLED显示驱动芯片销售增长数倍，锂电池管理芯片销售增长逾倍，成为业绩增长的核心动力。
• 积极布局产能保障：公司通过与晶圆代工厂长期合作、自购测试设备、优先使用12寸晶圆等方式确保产能稳定，同时通过提价应对上游成本上升。
• 国产替代机遇显著：公司在国内MCU市场已具备一定优势，尤其在家电领域，受益于国产替代趋势，有望进一步扩大市场份额。
• 技术储备深厚：公司在锂电IC和OLED驱动芯片领域有多年研发经验，已为多家国内领先的显示面板厂商提供定制化产品。
• 盈利预测与估值：预计2021-2023年净利润分别为3.4/4.9/6.2亿元，对应PE分别为55/38/30倍，维持“买入”评级。
• 可比公司估值分析：公司PE低于行业平均水平，估值相对偏低，具备一定投资吸引力。

关键信息

财务数据概览

风险提示

1. 晶圆产能供应不足
2. 行业竞争加剧
3. 客户拓展不达预期

附表：财务预测与估值

总结

中颖电子在2021年上半年表现出色，业绩增长显著，尤其在锂电IC和OLED驱动芯片领域实现爆发式增长。公司积极布局产能，提升产品售价以应对成本压力，同时加大研发投入，推动高端MCU及新兴业务的发展。在国产替代趋势下，公司有望进一步扩大市场份额，增强竞争力。尽管面临一定的行业风险，但其盈利预测和估值显示公司具备良好的成长性和投资价值，维持“买入”评级。