A股2024年中期策略展望-幽而复明：高质量增长与双龙头策略-240624-招商证券-100页_4mb

中国股市在2024年将进入高质量增长时代，从以往高杠杆、高波动的模式转向低杠杆、低波动的增长方式。这一转变得益于地产转型、宏观经济稳定和政策调整，预计下半年A股将呈现温和复苏趋势，资金供需基本平衡，整体净增量有限。

在外部环境中，2024年下半年美国经济可能逐步进入类衰退期，美联储降息预期上升，全球宏观环境可能出现较大转折。这将促使A股配置策略调整，从红利、资源类股票、出口链股票转向A50、地产消费、国产芯片等高ROE高FCF龙头和科技板块，重点关注科创50等含A量高的科技股。

风格上，基于DCF定价模型，高ROE高FCF风格将迎来三波估值修复：第一波由自由现金流改善驱动，第二波由盈利反弹支持，第三波可能由美债收益率下行催化。行业配置聚焦供需格局优化、补库需求和景气改善领域，推荐电子（半导体、消费电子）、机械（工程机械、专用设备）、有色（工业金属、贵金属）、石油石化和汽车（汽车零部件）等五个重点行业。出海链、AI相关高新技术制造业和涨价领域也将保持高景气。

盈利展望显示，2024年A股净利润累计增速预计为45%左右，关键行业如公用事业、信息技术、消费服务等修复趋势不改，但波折仍存。资金方面，预计下半年公募基金、保险资金、社保资金等或贡献200-300亿元净流入，支持风格转变。

产业趋势包括AI大发展，算力硬件、大模型、人形机器人、AI软件应用等细分领域快速进展；政策端，新质生产力成为主线，低空经济、车路云一体化、数据要素等领域政策支持力度加大，推动创新和场景应用落地。

整体来看，投资者应关注高质量增长的系统性特征，结合AI主题和科技周期，布局高ROE龙头和高新技术领域，同时警惕外部环境不确定性和资金流动性变化。风险包括经济数据不及预期、美联储政策不及预期等，需灵活调整策略以捕捉结构性机会。