20181029-申万宏源-新城控股-601155.SH-收入业绩持续高增长_股份回购彰显信心_3页_617kb

报告摘要

新城控股2018年三季度业绩点评总结

核心内容

新城控股（601155）在2018年第三季度表现出强劲的业绩增长态势，公司通过住宅与商业地产双轮驱动，实现收入和利润的持续高增长。同时，公司通过股份回购展示了对自身发展前景的信心，为投资者提供了良好的价值信号。

主要观点

业绩表现优异：公司前三季度实现营业总收入247.9亿元，同比增长47.1%；归母净利润31.2亿元，同比增长56.7%；扣非归母净利润25.8亿元，同比增长42.3%。毛利率和净利率分别提升至38.6%和16.7%，ROE达到14.1%，同比提升1.8个百分点。
销售高增长，排名稳步提升：2018年前三季度公司实现销售金额1595.7亿元，同比增长113.0%，克尔瑞销售排名行业前八，较2017年排名持续提升。销售均价微降8.6%，主要受推盘结构影响。
土地储备充足，拿地成本控制良好：公司1-9月获取土地规划总建面2783万方，总地价636亿元，占销售金额的40%。权益地价472亿元，权益比例74%。三季度拿地趋于谨慎，拿地成本为销售价格的24.6%，有助于维持高毛利率。
商业地产表现亮眼：截至9月份，公司已开业新城吾悦广场31个，出租率高达99.1%。前三季度租费及管理费收入达14.5亿元，同比增长158.0%，完成全年目标的72.5%。商管业务毛利率常年保持在70%以上，为公司提供稳定的现金流。
股份回购彰显信心：公司公告拟以集中竞价方式回购总股本的0.5%-1%，预计资金上限8.36亿元。回购股份将用于股权激励计划或员工持股计划，有利于建立利益共享机制。
盈利预测乐观：公司预计2018-2020年归属于母公司的净利润分别为88.5亿元、122.9亿元、159.6亿元，对应EPS分别为3.92元、5.44元、7.07元。当前PE分别为6.2X、4.5X、3.4X，估值水平具有吸引力。

关键信息

市场数据（2018年10月26日）

收盘价：24.39元
一年内最高/最低：45.77元 / 19.89元
市净率：2.5
息率：3.32%
流通A股市值：17547百万元
上证指数/深证成指：2598.85 / 7504.72

基础数据（2018年09月30日）

每股净资产：9.82元
资产负债率：88.51%
总股本/流通A股：2257百万 / 719百万
流通B股/H股：- / -

财务数据及盈利预测

项目	2017A	18Q1-Q3	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	40,526	24,794	60,973	88,993	124,860
营业收入同比增长率(yoy)	44.89%	47.10%	50.50%	46.00%	40.30%
归属于母公司所有者的净利润（百万元）	6,029	8,848	12,290	15,961
归属于母公司所有者的净利润同比增长率(yoy)	99.68%	46.80%	38.90%	29.90%
每股收益(元)	2.67	3.92	5.44	7.07
毛利率(%)	35.6	38.6	35.0	34.6	34.6
ROE(%)	29.2	14.1	31.6	32.7	32.0