20220721-开源证券-新城控股-601155.SH-公司信息更新报告_商业运营收入稳步增长_股份回购彰显强大信心_4页_681kb

报告摘要

新城控股（601155.SH）在2022年7月21日发布投资信息，维持“买入”评级。公司虽面临销售业绩不及预期的压力，但商业运营收入稳步增长，且通过股份回购彰显管理层信心。

销售业绩：2022年1-6月累计销售金额约651.6亿元，同比下降44.6%；累计销售面积约657.2万平方米，同比下降39.5%。尽管销售表现低于预期，但优于克而瑞百强房企50.7%的降幅。
商业运营收入：1-6月商业运营总收入为47.18亿元，同比增长22.3%。长三角地区租金收入贡献占比达58.0%。
吾悦广场拓展：目前开业吾悦广场127座，可供出租面积达718.0万平方米，整体出租率96.03%，经营情况稳中向好。
股份回购：2022年7月19日首次通过集中竞价交易回购股份34.75万股，总金额为724.21万元，表明公司对未来发展的信心。
融资情况：5月成功发行10亿元中期票据，获得信用保护工具支持，融资渠道重新打开。上半年已偿还境内外公开市场债券76.49亿元，有息负债水平保持低位。
盈利预测：预计2022-2024年新城控股归母净利润分别为131.2、138.5、147.1亿元，EPS分别为5.79、6.12、6.50元，当前PE估值为3.6倍，预计未来PE将逐步下降至3.2倍。
估值指标：当前PE为3.6倍，P/B为0.6倍，EV/EBITDA为5.9倍，均显示公司估值处于较低水平。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	145,475	168,232	182,801	189,966	197,907
归母净利润(百万元)	15,256	12,598	13,115	13,845	14,708
EPS(元)	6.74	5.57	5.79	6.12	6.50
P/E(倍)	3.1	3.7	3.6	3.4	3.2
P/B(倍)	0.9	0.8	0.6	0.6	0.5

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产	417,866	389,275	348,758	356,175	326,935
现金	62,424	55,226	61,135	36,133	32,879
负债合计	455,614	437,169	393,840	400,161	368,599
归属母公司股东权益	50,591	59,310	72,428	84,085	96,925

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率(%)	23.5	20.4	20.0	19.3	19.5
净利率(%)	10.5	7.5	7.2	7.3	7.4
ROE(%)	20.0	14.2	12.7	12.1	11.5
资产负债率(%)	84.7	81.8	78.0	76.3	72.7
净负债比率(%)	37.4	42.6	32.0	58.8	57.1