20260816-华泰期货-化工周报_EG低库存下延续去库_9页_2mb

乙二醇（EG）市场分析总结

核心内容

乙二醇（MEG）市场在低库存背景下延续去库趋势，供需逻辑显示短期内供应端维持低位，需求端受地缘政治影响，恢复缓慢。整体市场预期在霍尔木兹海峡解封前，库存去化将持续，现货或进一步趋紧。

主要观点

供应端

• 国内开工负荷：中国大陆乙二醇整体开工负荷为63.10%，环比略有下降；其中草酸催化加氢法（合成气）开工负荷为70.12%，环比下降1.87%。
• 供应恢复预期：8月下旬随着恒力、盛虹装置重启，国内供应预计逐步回升。
• 海外供应：海外乙二醇装置负荷处于近几年低位，8~9月进口量预计维持低位，中东货源受霍尔木兹海峡封锁影响，难以顺利进入中国市场。

需求端

• 聚酯负荷：聚酯开工率为81.50%，环比下降0.10%；直纺长丝负荷为77.60%，环比上升1.30%。
• 终端订单：终端订单依然偏弱，聚酯负荷仍低于往年同期季节性水平，夏季高温导致织机负荷下降。
• 补库情况：下游维持刚性采购和阶段性补库，价格高位下再度观望，预计8月聚酯负荷小幅回落，9月瓶片检修计划兑现后可能进一步回落。

库存情况

• 华东主港库存：截至8月13日，华东主港库存为33.4万吨，较周一降低1万吨，较上周四降低2万吨。
• 库存去化：8月EG去库预计超过40万吨，9月预计去库20多万吨，去库拐点至少在四季度。
• 港口出库：主港计划到港量为3.5万吨，副港1万吨，预计主港库存延续下降。

关键信息

• 价格与基差：现货价格高位宽幅调整，基差先强后转弱。
• 价差分析：MEG01-MEG05、MEG05-MEG09、MEG09-MEG01等价差变化反映市场对远期价格的预期。
• 利润结构：不同工艺路线（乙烯制、煤基合成气制、石脑油一体化制、甲醇制）的利润情况显示，成本与市场供需共同影响企业利润。
• 库存分布：库存集中在华东主港及副港，张家港、宁波港、江阴+常州港、上海+常熟港库存数据均显示库存下降趋势。

策略建议

• 单边策略：谨慎逢低做多套保，关注美伊谈判及霍尔木兹协议消息对市场的影响。
• 跨期策略：逢低布局10-1正套，利用近月合约与远月合约之间的价差进行操作。
• 跨品种策略：无明确建议。

风险提示

• 原油价格波动：影响乙二醇成本及下游聚酯产品价格。
• 煤价大幅波动：对煤基合成气制乙二醇工艺利润造成影响。
• 宏观政策变化：可能对市场供需产生影响。
• 地缘政治变化：如霍尔木兹海峡封锁情况、中东局势等，可能影响进口供应及市场情绪。

图表说明

• 图1至图6：展示乙二醇现货价格、基差及不同合约价差变化。
• 图7至图12：分析乙二醇不同工艺路线的利润及开工负荷。
• 图13至图18：反映聚酯及相关产品产销和负荷变化。
• 图19至图26：展示乙二醇华东港口库存及日出库量变化。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 杨露露：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799

联系人

• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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