20260809-华泰期货-化工周报_EG低库存下基差延续强势_关注海峡动态_9页_2mb
报告摘要
乙二醇（EG）市场分析总结
核心内容
本报告主要分析乙二醇（MEG）市场在当前供需格局下的价格走势、库存变化及未来展望，同时提出相关投资策略与风险提示。
主要观点
1. 价格与基差
- 乙二醇现货价格维持高位，基差持续走强，显示市场对现货的偏好。
- 价格走势受地缘政治（如美伊谈判、霍尔木兹海峡协议）和原油价格波动影响显著。
- 基差表现表明现货供应趋紧，市场情绪偏谨慎。
2. 供应端
- 当前中国大陆乙二醇整体开工负荷为63.17%，合成气法开工负荷达71.99%，表明合成气法产能释放。
- 8月下旬恒力、盛虹等装置将陆续重启，国内供应有望回升。
- 海外乙二醇装置负荷处于低位，8-9月进口量预计维持低位，中东货源受霍尔木兹海峡封锁影响，难以进入中国市场。
3. 需求端
- 江浙织机负荷下降至60.0%，加弹负荷小幅回升至71.0%，聚酯开工率维持在81.60%。
- 直纺长丝负荷上升，但涤短和瓶片工厂开工率下降，反映下游需求疲软。
- 夏季高温导致织机负荷下降，订单未见明显改善，需求恢复缓慢。
- 价格高位下下游采购仍以刚性需求和阶段性补库为主，未来可能进一步降负。
4. 库存变化
- 华东主港乙二醇库存从41.7万吨降至35.4万吨，环比下降4.2万吨。
- 主港计划到港量为2.8万吨，台风可能影响卸港，预计库存将继续下降。
- 8月EG去库幅度预计在40万吨左右，9月也仍将维持去库趋势，去库拐点至少在四季度。
- 中东进口缺口短期内难以弥补，EG低库存状态将持续，现货或进一步趋紧。
关键信息
供应恢复预期
- 8月下旬：恒力、盛虹等装置将重启，国内供应预计回升。
- 海外供应：中东乙二醇货源受霍尔木兹海峡封锁影响，难以进入中国市场，进口量维持低位。
需求疲软
- 聚酯负荷：8月预计稳健或小幅回落，若地缘局势缓和或逐步回升。
- 终端订单：依然偏弱，需求恢复缓慢，价格高位下下游观望情绪浓厚。
库存去化
- 华东主港库存：8月预计去库40万吨，9月也将维持去库。
- 去库拐点：至少在四季度，霍尔木兹海峡解封前库存将持续下降。
- 现货趋紧：低库存背景下，现货供应趋紧，价格可能进一步上涨。
策略建议
- 单边策略：中性，受地缘政治和原油价格波动影响较大。
- 跨期策略：逢低正套，利用期货合约价差进行套利。
- 跨品种策略：无。
风险提示
- 原油价格波动：原油作为乙二醇成本的重要组成部分，价格波动将直接影响乙二醇成本及价格。
- 煤价大幅波动：煤基乙二醇生产成本受煤价影响较大。
- 宏观政策超预期：政策变化可能对市场供需产生重大影响。
- 地缘变化超预期：霍尔木兹海峡局势变化将直接影响进口供应，进而影响市场供需平衡。
图表说明
- 图1-6：反映乙二醇现货价格、基差及主力合约走势。
- 图7-12：展示不同工艺路线的乙二醇毛利润及开工负荷。
- 图13-18：反映聚酯及相关产品的需求变化。
- 图19-26：展示乙二醇库存分布及出库情况。
报告发布信息
本期分析研究员
- 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
- 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
- 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799
联系人
- 刘启展：从业资格号F03140168
- 梁琦：从业资格号F03148380
投资咨询业务资格
- 证监许可【2011】1289号
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