20210826-光大证券-健康元-600380.SH-2021年上半年业绩点评_研发及销售加大力度_呼吸板块推进顺利_3页_731kb

健康元（600380.SH）2021年上半年业绩点评总结

核心内容概述

健康元集团在2021年上半年实现收入78.35亿元，同比增长21.00%，归母净利润6.87亿元，同比增长1.64%，扣非归母净利润5.98亿元，同比增长0.94%。EPS为0.35元，整体业绩基本符合市场预期。尽管收入增长稳健，但扣非净利润增速低于收入增速，主要由于研发投入及销售费用的大幅增加。

主要观点

• 收入增长良好：2021年上半年收入增长主要得益于化学制剂和化学原料药及中间体的强劲表现，分别同比增长54.10%和16.17%。然而，诊断试剂及设备板块同比下降56.05%，但剔除新冠检测试剂影响后，同比增长21.96%。
• 研发投入加大：2021H1研发费用达到6.23亿元，同比增长67.23%，显示公司对创新药物的重视。
• 销售费用显著上升：销售费用为25.00亿元，同比增长38.64%，反映出公司在市场拓展上的积极投入。
• 呼吸板块推进顺利：公司在吸入制剂领域布局完善，多个产品已中选第五批集采，有望提升市占率。在研品种进展良好，预计将持续为呼吸板块带来业绩增长弹性。
• 盈利预测与估值：维持2021年净利润预测为12.50亿元，略下调2022年净利润预测至14.64亿元（下调约1.2%），新增2023年净利润预测为16.96亿元。对应EPS分别为0.64元、0.75元、0.87元，P/E分别为19倍、16倍、14倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

费用率

估值指标

风险提示

• 药品带量采购政策带来的市场风险
• 审批政策变化可能影响产品上市进度
• 原料药价格波动可能影响成本控制

市场表现

• 当前股价为12.04元
• 总股本19.60亿股，总市值235.93亿元
• 一年内股价波动范围为11.38元至19.90元
• 近3个月换手率60.01%

结论

健康元集团在2021年上半年业绩稳健，呼吸板块表现突出，未来发展可期。尽管费用投入增加影响了净利润增速，但公司对研发和销售的持续投入为长期增长奠定了基础。分析师维持“买入”评级，认为其未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数。