20260910-东吴证券-_电力设备_曾朵红_深度_储能保持高景气_风电节奏放缓_光伏继续承压_新能源行业26H1财务报告总结_4页_920kb

新能源行业2026H1财务报告总结

核心内容概述

2026年上半年，新能源行业整体呈现分化态势，储能板块保持高景气度，风电装机节奏有所放缓，光伏板块则继续承压。整体来看，新能源板块营收同比微降1%，归母净利润大幅下滑692%，反映出行业内部结构变化及部分细分环节的盈利能力下降。

主要观点

1. 储能板块表现亮眼

• 收入增长：储能板块整体增长向好，其中便携式储能、EPC/运营、储能电池、PCS等环节收入同比增速均高于行业平均水平。
• 盈利提升：归母净利润同比增速显著，便携式储能、储能电池、EPC/运营等环节盈利增长较快，部分厂商如海博思创、阳光电源等表现突出。
• 未来展望：预计2026年下半年储能出货量将逐季提升，行业景气度有望持续。

2. 光伏板块持续承压

• 收入下滑：光伏板块整体收入同比下滑12%，归母净利润同比下滑21%，产业链各环节表现分化。
• 细分环节分析：
  • 硅料：价格阶段性回升，但受反垄断政策和供需过剩影响，再次探底。
  • 硅片：产能过剩，价格及盈利仍处于底部，经营现金流为负。
  • 电池：传统电池片盈利承压，龙头普遍亏损，但BC技术迭代加快，或成为改善盈利结构的关键。
  • 组件：终端需求偏弱，单瓦盈利接近盈亏平衡，行业盈利修复需等待供给出清。
  • 胶膜：盈利边际改善，库存下降，福斯特凭借成本优势保持领先。
  • 玻璃：价格降至周期低位，天然气成本上升及库存压力导致盈利持续承压。
  • 支架：盈利能力波动，但龙头在手订单充足，海外需求或支撑后续业绩。

3. 风电板块增速放缓

• 装机量下降：2026年1-7月新增装机47.1GW，同比下降12.3%，行业装机节奏有所放缓。
• 盈利能力分化：
  • 风机：出货量稳增，国内毛利率持平或提升，但出口受汇兑及海运影响承压。
  • 塔筒：国内海风基础出货及毛利率承压，海外节奏放缓，盈利能力维持高位。
  • 海缆：营收稳步增长，光纤涨价带动盈利提升。
  • 齿轮箱：行业降价5%，德力佳等份额提升，盈利能力保持稳定。

关键信息

2026H1新能源行业整体数据

• 营收：7160亿元，同比-1%
• 归母净利润：-47亿元，同比-692%
• 板块表现：
  • 风电：营收同比+18%，归母净利润同比+10%
  • 光伏：营收同比-12%，归母净利润同比-21%
  • 核电：营收同比+5%，归母净利润同比-11%

2026Q2数据

• 营收：3916亿元，同比-4%，环比+21%
• 归母净利润：-35亿元，同比-921%，环比-186%

投资建议

1. 高景气度方向

• 重点推荐：储能与逆变器相关企业，如阳光电源、德业股份、阿特斯、海博思创、锦浪科技、正泰电源、科士达、艾罗能源、固德威、禾迈股份等。

2. 出海及新技术龙头

• 重点推荐：具备海外拓展能力及新技术优势的企业，如金风科技、东方电缆、大金重工、隆基绿能、爱旭股份等。

3. 第二曲线发力增长

• 重点推荐：正在布局第二增长曲线的企业，如聚和材料、横店东磁、福斯特、帝科股份、晶科能源等。

风险提示

• 竞争加剧：行业竞争日益激烈，影响盈利空间。
• 政策支持不及预期：政策力度可能影响行业发展节奏。
• 原材料价格波动：如硅料、玻璃等关键原材料价格波动可能影响成本。
• 海外贸易壁垒及汇率波动：出口业务面临贸易摩擦和汇率风险。

附：最新金股组合（部分）

数据来源与备注

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所
• 注：市值、PE数据截至2026/8/31，港股市值为港币，联想集团、中国黄金国际EPS数据为美元，其余为人民币。汇率参考：HKDCNY=0.86，USDHKD=7.84。盈利预测由东吴证券研究所提供。周大福、联想集团使用财年数据，27E-28E对应财年为FY28E-FY29E。