20260908-东吴证券-新能源行业26H1财务报告总结_储能保持高景气_风电节奏放缓_光伏继续承压_83页_2mb

新能源行业2026H1财务报告总结

核心内容概览

• 新能源板块整体表现：2026H1营收同比减少1%，归母净利润同比减少692%。板块分化加剧，储能增长显著，光伏持续承压，风电略有改善，核电增长但利润下滑。
• 储能板块：全球需求旺盛，细分环节盈利分化，便携式储能、EPC/运营、储能电池等环节增长较快，集成环节盈利改善。
• 光伏板块：整体营收和利润同比下滑，主链仍处磨底阶段，辅材盈利分化，部分环节如胶膜、硅料略有改善。
• 风电板块：装机节奏放缓，盈利能力分化，国内风机毛利率稳定，塔筒和海缆表现较好，齿轮箱行业降价。
• 投资建议：关注储能及逆变器、出海及新技术龙头、第二曲线发力增长的公司。
• 风险提示：竞争加剧、政策不达预期、原材料波动、海外贸易壁垒等。

主要观点与关键信息

1. 新能源板块整体表现

• 2026H1营收：7160亿元，同比-1%
• 2026H1归母净利润：-47亿元，同比-692%
• 2026Q2营收：3916亿元，同比-4%，环比+21%
• 2026Q2归母净利润：-35亿元，同比-921%，环比-186%
• 板块分化：储能增长显著，光伏承压，风电小幅增长，核电增长但利润下降。

2. 储能板块表现

• 2026H1收入：9011亿元，同比+13%
• 2026H1归母净利润：792.2亿元，同比+19%
• 2026Q2收入：4966亿元，同比+15%，环比+23%
• 2026Q2归母净利润：449.6亿元，同比+35%，环比+31%
• 细分环节：便携式储能、EPC/运营、储能电池等环节增长较快，集成、PCS等环节盈利改善。

3. 光伏板块表现

• 2026H1收入：3494亿元，同比-12%
• 2026H1归母净利润：-242.8亿元，同比-21%
• 2026Q2收入：1854亿元，同比-15%，环比+13%
• 2026Q2归母净利润：-133.4亿元，同比-32%，环比-22%
• 细分环节：胶膜、石英坩埚、组件等环节盈利改善，但玻璃、支架、设备等环节持续承压。

4. 风电板块表现

• 2026H1收入：2202亿元，同比+18%
• 2026H1归母净利润：115亿元，同比+10%
• 2026Q2收入：1232亿元，同比+9%，环比+27%
• 2026Q2归母净利润：61亿元，同比-4%，环比+14%
• 细分环节：风机出货稳定，塔筒毛利率承压，海缆盈利提升，齿轮箱降价。

5. 行业财务指标

• 2026H1毛利率：13.0%，同比+0.7pct
• 2026H1净利率：-0.7%，同比-0.6pct
• 2026Q2净利率：-0.9%，同比-1.0pct，环比-0.5pct
• 2026H1现金流：净流入39.7亿元，同比-83%
• 2026Q2现金流：净流入187亿元，环比+227%

6. 投资建议

• 高景气度方向：储能、逆变器（阳光电源、德业股份、阿特斯、海博思创、锦浪科技、正泰电源、科士达、艾罗能源、固德威、禾迈股份等）
• 出海及新技术龙头：金风科技、东方电缆、大金重工；隆基绿能、爱旭股份等
• 第二曲线发力增长：聚和材料、横店东磁、福斯特、帝科股份、晶科能源等

板块详细分析

储能板块

• 全球需求：持续向上，尤其在澳洲、欧洲和东南亚市场。
• 盈利情况：便携式储能、EPC/运营、储能电池等环节盈利增长显著，集成、PCS、温控/消防等环节盈利有所分化。
• 未来展望：26H2出货有望逐季提升，美国大储并网节奏加快，AI数据中心需求增长。

光伏板块

• 行业现状：主链仍处磨底阶段，辅材盈利分化。
• 细分表现：
  • 硅料：价格阶段性回升，但受反垄断和供需影响再度探底。
  • 硅片：产能过剩，价格及盈利处于底部。
  • 电池：传统电池盈利承压，BC产品出货提升。
  • 组件：终端需求偏弱，单瓦盈利接近盈亏平衡。
  • 玻璃：价格处于周期低位，成本上升，盈利承压。
  • 胶膜：盈利边际改善，福斯特保持领先。
  • 支架：盈利能力波动，但龙头订单充沛。
  • EPC：价格企稳回升，盈利改善。
  • 设备：盈利承压，但部分厂商表现较好。

风电板块

• 装机情况：2026年1-7月新增装机47.1GW，同比-12.3%，7月装机8.5GW，同比+271%
• 招标情况：陆风招标59GW，同比-3%；海风招标2.3GW，同比-60%
• 盈利能力：分化明显，风机毛利率稳定，塔筒和海缆表现较好，齿轮箱降价。

风险提示

• 竞争加剧：光伏、风电等板块竞争激烈，盈利压力大。
• 政策风险：政策支持力度不及预期可能影响行业增长。
• 原材料波动：硅料、玻璃等原材料价格波动对盈利产生影响。
• 海外贸易壁垒：出口受汇率及贸易政策影响，存在不确定性。
• 汇率波动：对出口业务影响显著，需关注汇率变化。

附录：关键数据对比