20250820-西南证券-新洋丰-000902.SZ-2025年半年报点评_毛利率逐步回升_2025上半年业绩快速增长_13页_1mb

新洋丰半年报（2025H1）分析：业绩增长与评级展望

业绩概况

2025年上半年，新洋丰实现营收93.98亿元，同比增长11.63%，归母净利润9.51亿元，同比增长28.98%。第二季度营收同比小幅下滑6.97%，但环比增长1.32%，归母净利润环比减少15.1%。毛利率与净利率逐步回升，得益于产业链一体化优势和成本优化措施。

核心优势

1. 产业链布局完善：具备复合肥、磷肥、磷矿及新能源材料等多种产品产能，综合配套率达较高水平，形成显著成本优势。
2. 新型肥料业务增长：新型复合肥占比持续提升，销量从2018年的54.85万吨增至2024年的138万吨，2025年计划推进多项目扩产。
3. 毛利率修复：上半年毛利率回升至17.34%，净利率达10.30%，主要得益于产品价格稳定与效率提升。

未来展望

• 盈利预测：预计未来三年归母净利润复合增长率20.62%。
• 估值与评级：目标价17.68元（对应2025年PE为13倍），给予“买入”评级。

风险提示

• 复合肥采购不及预期、原材料成本上涨、极端天气等风险需关注。