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光期研究 - 油脂油料周报（2026年09月04日）

核心内容概述

本周油脂油料市场整体偏强运行，受地缘政治冲突、原油价格上涨及天气因素影响，市场情绪偏乐观。全球油料和油脂供需格局出现调整，国内豆粕和油脂价格持续上涨，而油脂库存因供应过剩有所攀升，市场预期仍以震荡为主。

全球大豆与油料行情分析

1.1 9月供需报告即将公布，市场关注产量调整

• 全球油料产量和消费量：预计9月供需报告将下调产量预估，基于8月高温干旱影响。
• 产量调整预期：全球油料产量小幅下调，消费量上调，库存预计将小幅回落。
• 数据来源：USDA，光大期货研究所。

1.2 大豆价格继续攀高，美豆领涨

• 美豆FOB价格：持续上涨，成为市场领头羊。
• 巴西大豆预售：进度较快，中国为最大买方。
• 天气影响：美国大豆产区高温干旱，巴西、阿根廷等地天气不均，影响作物生长与收割。

1.3 EPA超额豁免政策稳定生柴总量，利好美豆类市场

• 生柴配额：豁免额度将移至26-27年，维持生柴总量稳定。
• 压榨数据：大豆压榨量保持高位，支撑豆粕市场。

1.4 国际市场供需格局变化

• 印尼生柴政策：计划2027年执行B60，降低能源对外依赖。
• 马来库存：8月库存预计攀升至267万吨，出口低迷导致库存上升。
• 印度进口：8月进口量达154万吨，虽为年内最高，但低于去年同期。

国内豆粕行情分析

2.1 生猪市场供应偏大，压制现货价格

• 能繁母猪存栏：维持高位，生猪现货价格稳中回落。
• 屠宰均重增加：标肥价差扩大，对二育形成刺激。

2.2 豆粕价格走高，终端刚需支撑

• 豆粕成交：价格持续上涨，终端采购需求强劲。
• 库存情况：豆粕库存稳中攀升，但表观消费仍处于同期高位。
• 进口成本：大豆进口成本走高，提振豆粕现货价格。

2.3 基差与利润情况

• 豆粕基差：维持弱势，但现货价格受支撑。
• 压榨利润：江苏地区压榨利润较高，反映市场对豆粕需求的支撑。

全球油脂行情分析

3.1 9月供需报告预计油脂产量下调

• 全球油脂产量：预计9月报告将继续下调产量，消费量保持稳定。
• 库存走势：全球油脂库存预计下调，棕榈油库存走势较为平稳。

3.2 印尼棕榈油政策推动需求

• 生柴政策：印尼计划2027年执行B60，生柴需求预期增强。
• 出口与库存：棕榈油出口低迷，库存攀升，产量与消费量保持基本稳定。

国内油脂行情分析

4.1 表观消费季节性改善，市场成交放缓

• 表观消费：豆油、菜籽油、棕榈油表观消费量季节性改善。
• 终端采购：采购较为谨慎，市场成交放缓。
• 库存情况：豆油库存宽松，棕榈油库存攀升，菜籽油货源偏紧。

4.2 油脂进口利润恶化，棕榈油进口亏损

• 大豆进口：进口利润尚可，但整体趋势偏弱。
• 棕榈油进口：利润亏损，进口成本压力较大。
• 油料进口：菜籽油进口利润也有所下降。

4.3 基差回落，油粕比走高

• 油脂基差：豆油、棕榈油基差回落，反映市场预期。
• 油粕比：豆油与豆粕价差扩大，市场情绪偏强。

市场展望

• 短期趋势：油脂市场大概率延续高位宽幅震荡。
• 关键因素：继续关注美伊冲突、俄乌局势、美联储政策以及9月供需报告。
• 天气影响：厄尔尼诺现象加剧，全球气温升高，不利于油料播种和生长。

关键信息总结

• 全球油料产量：预计小幅下调，主要受美国高温干旱影响。
• 全球油脂库存：预计下调，但马来棕榈油库存攀升。
• 豆粕市场：成交价格走高，终端需求强劲，库存稳中攀升。
• 油脂市场：表观消费季节性改善，但终端采购谨慎，成交放缓。
• 政策影响：印尼生柴政策推动棕榈油需求，EPA豁免政策利好美豆市场。

研究团队介绍

• 王娜：光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，多次获得最佳农产品分析师称号。
• 侯雪玲：豆类分析师，期货从业十余年，多次获得行业奖项。
• 孔海兰：经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，多次参与媒体采访。

免责声明

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