20250611-中原证券-聚和材料-688503.SH-2024年年报和2025年一季报点评_稳健经营_行业地位稳固_5页_751kb

聚和材料报告总结

公司概况

聚和材料（股票代码688503）是全球领先的新型电子浆料供应商，专注于光伏导电浆料市场，产品涵盖多种电池技术应用。

财务表现

• 2024年：营业收入同比增长21.35%，但归属于上市公司股东净利润下滑54.5%，扣除非经常性损益净利润增长25.2%。
• 2025年一季度：营业收入同比增长138%，归属于上市公司股东净利润增长1824%，扣除非经常性损益净利润增长590%。

核心优势

• 经营稳健：在行业 downturn 下，扣非净利润仍保持增长，得益于产品竞争力和研发能力。
• 产品体系：全面覆盖光伏导电浆料需求，包括PERC、TOPCon、HJT等电池技术浆料，市占率约30%。
• 技术创新：投资金属粉体项目，降低成本并增强自供能力，符合“少银化”趋势。

投资建议

• 维持“增持”评级。
• 预测2025-2027年归属于上市公司股东净利润分别为530亿元、644亿元、752亿元，对应PE从1637倍逐年下降至1152倍。

风险提示

• 银浆技术迭代风险：公司技术不及预期可能导致竞争力下降。
• 原材料价格波动：影响成本和利润。
• 行业竞争加剧：可能导致盈利能力下滑。

注意：以上总结基于中原证券报告内容，单位如“亿元”可能需结合公司规模核对数据一致性。