20250302-华联期货-甲醇月报_3月港口库存或回落_价格有支撑_38页_958kb

华联期货甲醇月报总结（20250302）

一、供需概况

1. 供应端：

   • 甲醇开工率高位回落，连续三周下降，春检预期使其进一步下降。
   • 2月进口量约54万吨，3月预计维持低位（55-60万吨）同比大幅减少，供应收紧。
   • 国内新增产能计划集中，2025年全球新增约860万吨，但目前暂无新增装置投放。

2. 需求端：

   • MTO开工率触底回升，近期环比增长显著。
   • 传统下游（甲醛、冰醋酸、MTBE等）开工率处于低位，需求一般。

3. 库存变化：

   • 港口库存升至同期偏高水平，而企业库存降至同期低位，对出厂价格形成支撑。
   • 上周全国港口样本库存增加，但2月进口量减少预计缓解库存压力。

二、月度观点及策略

• 整体判断：供应收紧预期存在，需求有回升可能，港口库存或在3月回落，甲醇呈现高位震荡行情。
• 核心逻辑：
  • 煤价偏弱，成本支撑不足。
  • MTO利润处于亏损，限制需求回升空间。
  • 库存处于低位提供价格支撑，春检带来供应收缩预期。

三、交易策略与风险提示

• 单边策略：区间操作为主。
• 期权建议：卖出跨式期权。
• PP-3MA价差：逢高做空价差。
• 主要风险点：
  • 原油、煤价大幅波动引发成本驱动变化。
  • MTO开工率及进口量变化直接影响供需平衡。

四、产业链利润视角

• 利润情况：
  • 进口利润倒挂，内蒙古煤制甲醇利润良好（+179元/吨），下游MTO及传统需求如甲醛、冰醋酸普遍亏损。
  • MTO、甲醛、传统下游相关利润表现不佳，限制价格下行空间。

五、库存与港口动态

• 港口库存继续累库，但预期3月或转降。
• 外轮卸货量大，库存压力短期未缓解。

六、结论

甲醇当前面临供应趋紧与需求偏弱的双重压制，港口库存高位存回落预期，价格震荡为主。需密切关注春检进程、库存去化节奏以及下游开工率变化。