20160814-申万宏源-国内流动性周度观察_资金短期压力加大_流动性净投放_14页_1mb

2016年8月14日国内流动性周度观察总结

核心内容概述

本报告分析了2016年8月6日至8月12日期间中国金融市场流动性状况、国债及信用品市场表现、人民币汇率变化等关键经济指标，为投资者提供了全面的市场动态与政策解读。

主要观点

1. 流动性状况

• 短期资金价格上涨：上周银行间隔夜、7天、14天、21天和一个月回购利率分别上升1.0、7.6、6.1、7.0、3.9个基点，显示短期资金面压力有所加大。
• R007利率变化：R007五日和二十日均值分别上升9.7、2.0个基点，但十日均值下降6.9个基点，表明资金价格波动较大。
• Shibor涨跌不一：隔夜和7天Shibor分别上升1.9个基点，至2.02%和2.34%；14天和一个月Shibor分别下降1.3、2.4个基点，至2.64%和2.71%。
• 央行操作：央行连续23周每日进行逆回购操作，上周共投放4650亿元，到期3750亿元，净投放900亿元，显示央行对市场流动性进行积极干预。
• 下周流动性压力：下周逆回购到期4650亿元，且有两笔共计2370亿元MLF到期，预计资金面总体平稳，央行将根据经济和流动性状况灵活调整政策。

2. 国债与国开债收益率

• 收益率普遍下降：1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国债收益率分别下降4.7、4.3、7.9、7.4、8.3个基点，至2.14%、2.37%、2.48%、2.67%、2.67%。
• 国开债收益率下降：1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国开债收益率分别下降1.4、4.5、6.6、7.8、8.9个基点，至2.28%、2.68%、2.89%、3.06%、3.07%。
• 期限利差缩小：10年期与1年期金融债利差下降7.5个基点至78.9个基点，反映市场对长期债券的需求上升。

3. 信用品市场

• 票据收益率涨跌不一：1年期AAA票据收益率上升0.4个基点，3年期、5年期AAA票据收益率分别下跌2.5、7.2个基点；1年期AA+票据收益率上升0.4个基点，3年期、5年期AA+票据收益率分别下跌5.5、9.2个基点。
• 信用利差波动：1年期、3年期、5年期AAA票据信用利差分别上升5.1、1.7、0.7个基点；1年期AA+票据信用利差上升5.1个基点，3年期、5年期AA+票据信用利差分别下跌1.3、1.3个基点。
• 票据直贴利率下降：珠三角、长三角票据直贴利率及转贴利率均下跌1.0个基点，分别至2.35%、2.30%、2.20%。
• 信托产品收益率变化：新发行产品收益率下降51.6个基点至6.51%，组合投资信托上升25.0个基点至6.75%，其他投资信托下降20.0个基点至6.37%。

4. 两融市场

• 两融余额上升：截至8月11日，沪深两市融资融券余额为8718亿元，周环比上升0.86%。
• 两融占比提升：两融余额占A股流通市值为2.37%，较上一周上升0.01个百分点。
• 融资买入占比上升：两市融资买入额占A股成交额比例为9.90%，较前一周上升0.83个百分点。

5. 外汇市场

• 人民币总体贬值：美元兑人民币中间价较前一周贬值0.2%，离岸汇率也贬值0.2%。
• 美元指数下降：美元指数下降0.6%至95.71。
• SDR与CFETS指数变化：SDR指数上升0.02%，CFETS指数下降0.24%，反映人民币汇率在不同篮子中的表现不一。

关键信息

• 流动性管理：央行持续进行逆回购操作，以缓解短期资金压力，下周流动性压力进一步增加。
• 市场预期：尽管短期资金价格有所上升，但整体市场仍保持平稳，央行将视情况调整货币政策。
• 债券市场：国债和国开债收益率普遍下降，表明市场对债券的需求增加，流动性改善。
• 信用市场：票据收益率和信用利差波动较大，显示市场对信用资产的评估有所分化。
• 融资融券：两融规模继续扩大，融资买入额占成交额比例上升，显示市场活跃度提升。
• 汇率波动：人民币总体贬值，美元指数下降，SDR与CFETS指数变化反映人民币在不同篮子中的表现差异。

数据来源与研究支持

• 证券分析师：李慧勇（A0230511040009）、邱涤凡（A0230115110004）
• 联系人：余子珍（yuzz@swsresearch.com）
• 研究报告来源：申万宏源研究

投资建议

• 央行将继续关注市场流动性变化，根据经济和市场状况灵活调整货币政策。
• 债券市场流动性改善，收益率下降，可能对债券投资者有利。
• 信用市场波动较大，需关注不同期限和评级资产的表现。
• 两融市场活跃度上升，显示市场信心有所恢复。
• 外汇市场人民币总体贬值，需关注汇率波动对资本流动的影响。

信息披露

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