20160711-申万宏源-国内流动性周度观察_流动性大幅净回笼_资金面趋于平衡_13页_1012kb

2016年7月11日流动性周度观察总结

核心内容

本报告分析了2016年7月2日至7月8日期间，中国国内流动性状况、利率债与信用品市场变化、两融规模及汇率波动情况。整体来看，资金面趋于平衡，但流动性仍呈现净回笼趋势，同时人民币面临贬值压力，美元指数有所回升。

主要观点

1. 流动性状况

• 资金价格稳定下行：短期资金价格整体稳定，隔夜、7天、一个月回购利率分别上升0.1、4.9、0.7个基点，而14天、21天回购利率分别下降16.8、12.1个基点。
• Shibor利率集体下跌：隔夜、7天、14天、一个月Shibor分别下降3.1、3.8、4.8和2.8个基点，至2.00%、2.33%、2.75%和2.85%。
• 央行操作：央行连续十八周每个工作日进行逆回购操作，累计投放1950亿元，逆回购到期8400亿元，净回笼6450亿元。未开展MLF操作。
• 流动性趋势：虽然流动性净回笼规模较大，但资金面供需趋于平衡。本周逆回购到期规模缩小至1950亿元。

2. 利率债市场

• 国债收益率集体下降：1年期、3年期、5年期、7年期和10年期国债收益率分别下降5.4、1.0、0.6、0.0和0.2个基点，至2.31%、2.52%、2.65%、2.81%和2.80%。
• 国开债收益率下降：1年期、3年期、5年期、7年期和10年期国开债收益率分别下降11.6、4.8、0.3、3.6和0.8个基点，至2.42%、2.75%、3.00%、3.20%和3.15%。
• 期限利差变化：10年期与1年期金融债利差上升10.8个基点至72.77个基点。

3. 信用品市场

• 票据收益率下降：各期限AAA票据及AA+票据收益率均出现下降，其中1年期AAA票据收益率下降10.7个基点至2.83%，3年期AA+票据收益率下降13.3个基点至3.30%。
• 信用利差缩小：1年期、3年期、5年期AAA票据信用利差分别下降0.5、8.3、9.7个基点，至0.52%、0.50%、0.62%；AA+票据信用利差也普遍下降。
• 信托产品收益率分化：新发行产品、贷款类信托、组合投资信托和其他投资信托收益率上升，而证券投资信托、债券投资信托和权益投资信托收益率下降。

4. 两融市场

• 两融余额连续上升：截至7月8日，沪深两市融资融券余额为8701.68亿元，周环比上升1.94%。
• 两融占比下降：两融余额占A股流通市值比例为2.35%，较上一周略有下降。
• 融资买入额占比上升：两市融资买入额占A股成交额比例为9.65%，较前一周上升0.46个百分点。

5. 汇率与外汇市场

• 人民币贬值：美元兑人民币即期汇率报收于6.6881，较前一周贬值0.63%；中间价为6.6853，贬值0.80%；离岸汇率为6.7018，贬值0.37%。
• 美元指数回升：美元指数上升0.66%至96.30，主要由于英国脱欧导致英镑大跌。
• SDR与CFETS指数下跌：SDR货币篮子汇率指数和CFETS指数分别下降0.28%和0.65%，至95.42和94.24。

关键信息

• 流动性净回笼：上周流动性净回笼6450亿元，资金面供需趋于平衡。
• 央行政策：在资本外流压力加剧时，央行可能采取降准或降息等非常规手段。
• 汇率波动：人民币持续贬值，美元指数上升，SDR与CFETS指数下降。
• 市场情绪：全球风险偏好维持低位，英国脱欧带来的不确定性尚未完全释放。

结论与建议

• 流动性管理：尽管流动性净回笼较大，但市场资金面趋于平衡，建议关注央行后续政策动向。
• 利率债表现：利率债收益率整体下行，市场对利率下行仍有期待。
• 信用市场：信用利差缩小，市场情绪有所回暖，但信托产品收益率分化，需关注不同类别产品表现。
• 外汇市场：人民币贬值压力仍存，需警惕资本外流对市场的影响。

附注

• 本报告由申万宏源证券有限公司发布，内容基于公开信息，不构成投资建议。
• 报告署名分析师具有证券投资咨询执业资格，承诺独立、客观地出具报告。
• 投资者应结合自身情况，谨慎决策，市场有风险，投资需谨慎。