20250315-天风证券-非银金融_东方财富24年报业绩点评_投资和证券业务业绩大幅提升_看好政策红利下财富管理与投资端的弹性_2页_334kb

报告摘要

非银金融行业分析：东方财富24年报业绩点评总结

核心内容

东方财富2024年年报显示，公司在2024年第四季度实现了显著的业绩提升，成为全年业绩回升的主要动力。整体来看，公司在证券业务和投资业务方面表现突出，而基金业务则受到行业费率下行的影响，收入有所下降。

主要观点

业绩表现：
- 2024年第四季度，东方财富实现营业收入43.0亿元，同比增长65.8%；全年营业收入116.0亿元，同比增长4.7%。
- 归母净利润方面，2024年第四季度为35.7亿元，同比增长79.8%；全年归母净利润为96.1亿元，同比增长17.3%。
证券业务：
- 手续费和佣金净收入：2024年第四季度为25.6亿元，同比增长111.0%；全年为61.1亿元，同比增长23.1%。
- 市场成交额回暖：2024年9月底市场大幅回暖，第四季度日均成交额达20684亿元，全年日均成交额为12102亿元，分别同比增长119.3%和22.0%。
- 市占率提升：公司全年股基交易额达24.2万亿元，市占率约为8.3%，较2023年提升0.25个百分点。
两融业务：
- 利息净收入：2024年第四季度为8.8亿元，同比增长56.6%；全年为23.8亿元，同比增长6.9%。
- 融出资金余额：2024年末为588.6亿元，同比增长27.2%。
- 市占率提升：公司两融业务市占率为3.2%，较2023年末提升0.35个百分点。
投资业务：
- 投资收益及公允价值变动损益：2024年第四季度为9.7亿元，同比增长50.8%；全年为33.7亿元，同比增长54.8%。
- 投资收益率：2024年投资收益率为4.8%，较2023年同期提升1.4个百分点，主要受益于债市牛市行情。
- 交易性金融资产规模：2024年末为735.5亿元，同比增长7.7%。
基金业务及其他：
- 收入表现：2024年第四季度为8.7亿元，同比增长5.6%；全年为31.1亿元，同比下降20.0%。
- 新发基金：2024年第四季度新成立股票+混合基金数量为704只，同比下降0.7%；份额为3203.0亿份，同比增长9.4%。
- 存量保有：2024年股票+混合基金保有净值为7.2万亿元，同比增长14.3%。
- 费率下行影响：基金费改导致行业费率下行，是基金业务收入下滑的主要原因。

关键信息

成本及费用：
- 2024全年营业成本为42.5亿元，同比下降1.8%；费用合计为36.4亿元，同比下降1.4%。
- 销售/管理/研发费用率分别为2.8%、20.1%、9.8%，同比变化为-1.45Pct、-0.82Pct、+0.10Pct。
政策环境：
- 2024年12月9日，中央政治局会议提出“稳住楼市股市”，随后2025年政府工作报告将其纳入经济社会发展总体要求。
- 自2024年9月24日起，市场活跃度大幅回暖，日均成交额达1.71万亿元，政策利好持续释放。
投资建议：
- 鉴于政策红利和市场回暖，东方财富作为互联网券商在牛市中财富管理业务的弹性将充分释放。
- 投资评级为“强于大市”，维持原有评级。
风险提示：
- 资本市场大幅波动；
- 行业竞争加剧；
- 政策落地效果不及预期。

行业趋势与展望

行业整体趋势：
- 非银金融行业在政策支持下表现稳健，市场信心增强，行业景气度持续提升。
- 东方财富在证券和投资业务上表现优异，受益于市场回暖和政策利好。
东方财富前景：
- 作为互联网券商，东方财富在市场回暖和政策支持下，有望进一步释放财富管理业务的潜力。
- 投资业务和两融业务持续增长，成为业绩增长的重要支撑。