20260803-铜冠金源期货-豆粕周报_资金减仓获利_连粕高位回落_11页_941kb

报告摘要

资金减仓获利连粕高位回落

核心内容总结

市场表现

上周，CBOT美豆11月合约下跌64.25点，收于1188.25美分/蒲式耳，跌幅为5.13%。
豆粕09合约下跌154点，收于3071元/吨，跌幅为4.78%。
华南豆粕现货价格下跌20点，收于3000元/吨，跌幅为0.66%。
菜粕09合约下跌151点，收于2316元/吨，跌幅为6.12%。
广西菜粕现货价格下跌100点，收于2230元/吨，跌幅为4.29%。

主要观点

豆粕高位回落：
- 豆粕价格大幅回落，多头资金持续获利了结。
- 主要原因包括：
  - 美伊局势阶段性缓和，油价回落带动市场情绪。
  - 美豆产区降水条件改善，天气担忧情绪缓解。
  - 中国采购美豆进度放缓，多头获利动力增强。
天气因素影响：
- 美豆产区降水条件改善，未来两周预报接近常态，8月为作物生长关键期，天气影响权重增大。
- 关注后续USDA报告及实地调研报告发布，以获取更准确的供需数据。
市场供需分析：
- 美豆采购节奏阶段性放缓，但若按2500万吨预估，后续采购仍将持续，出口需求有上调可能。
- 豆粕库存预计继续增加，供应充足，市场成交清淡，但提货维持高位，饲料企业库存小幅下滑。
- 预计短期连粕震荡回落，但跌势可能放缓。
厄尔尼诺现象增强：
- 厄尔尼诺现象自6月中旬已确立，并持续增强，预计峰值可能达到1950年以来最强水平。
- 该现象可能持续至2027年秋季，对全球气候和农产品市场产生深远影响。
巴西大豆出口情况：
- 巴西7月前四周大豆出口量为1166万吨，日均出口量为62万吨，较上年增加16%。
- 预计2026/27年度巴西大豆出口量将达到创纪录的1.154亿吨，单产预计增加1%。
美豆销售与库存：
- 截至2026年7月23日，美国2025/2026年度大豆出口销售净增30.2万吨，销售进度达100.8%。
- 中国当周对美豆采购量为1243万吨，未装船量为14.1万吨。
- 2026/27年度大豆出口销售为133.3万吨，销售进度为16.5%，去年同期为7.3%。
压榨利润与需求：
- 美国大豆压榨毛利润为4.31美元/蒲式耳，环比上升。
- ADM公司计划投资升级四家油籽压榨设施，新增年加工产能约70万吨，反映美国豆油需求增长。

关键信息

风险因素：产区天气、美豆出口、压榨开机。
资金动向：多头资金大幅减仓获利，导致豆粕期价高位回落。
市场预期：短期连粕震荡回落，跌势可能放缓。
天气变化：美豆产区干旱比例上升，但降水条件改善，对市场影响逐步减弱。
全球供需：巴西大豆出口量有望创纪录，而中国采购进度放缓，影响美豆出口需求。

附录：相关图表说明

图表1：美大豆连续合约走势，反映价格波动。
图表2：巴西大豆CNF到岸价，显示国际市场价格变化。
图表3：海运费，影响大豆进口成本。
图表4：人民币即期汇率走势，显示汇率波动对进口商品的影响。
图表5：分区域压榨利润，反映不同地区加工成本与收益。
图表6：管理基金CBOT净持仓，显示市场资金流向。
图表7：豆粕主力合约走势，反映期货市场变化。
图表8：各区域豆粕现货价格，显示区域价格差异。
图表9：现期差（活跃），反映现货与期货价格关系。
图表10：豆粕M9-1月间差，显示期货合约间价格差异。
图表11：美国大豆产区降水，显示天气变化对作物的影响。
图表12：美豆产区气温，影响作物生长。
图表13：美豆优良率，反映作物生长状况。
图表14：美豆开花率，显示作物生长阶段。
图表15：巴西大豆出口，反映出口动态。
图表16：巴西大豆对中国出口，显示主要出口目的地。
图表17：美豆累计销售量，反映市场销售情况。
图表18：美豆当周净销售量，显示销售节奏。
图表19：美豆当周出口量，反映出口动态。
图表20：美国油厂压榨利润，反映加工收益。
图表21：豆粕周度日均成交量，显示市场活跃度。
图表22：豆粕周度日均提货量，反映市场需求。
图表23：港口大豆库存，显示库存变化。
图表24：油厂大豆库存，反映加工原料储备。
图表25：油厂周度压榨量，显示加工能力。
图表26：油厂未执行合同，反映未来需求预期。
图表27：油厂豆粕库存，显示市场供应。
图表28：饲企豆粕库存天数，反映企业库存情况。

投资咨询业务信息

业务资格：沪证监许可【2015】84号。
分析师团队：
- 李婷（F0297587，Z0011509）
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