20260803-建信期货-豆粕月报_天气干燥_豆粕偏强_14页_1mb

农产品研究团队分析总结

核心内容概述

本报告主要围绕大豆及豆粕市场进行分析，聚焦于供给端、需求端及后期展望，重点分析美豆新季产量预期、我国大豆进口及压榨情况、饲料养殖需求变化，以及相关市场策略与关键变量。

一、上游：种植及出口

1.1 大豆供给端

• 种植面积：2026/27年度美豆种植面积预计为8540万英亩，同比增长5.2%。
• 单产预期：当前单产预估为53蒲式耳，为历史最好水平，但未来天气不确定性可能引发单产下调。
• 期末库存：预计新季美豆期末库存为3.1亿蒲，较本年度减少，显示供需关系逐步收紧。
• 南美产量：巴西大豆产量预计为1.86亿吨，阿根廷产量维持5000万吨，南美扩种可能成为后期潜在利空。

1.2 主产国出口

• 美豆出口：2025/26年度美豆出口预计为4137万吨，较2024/25年度下降19.2%，主要因中国采购减少及巴西豆更具性价比。
• 巴西豆出口：巴西豆出口量有望刷新历史记录，2025/26年度预计出口11800万吨，中国采购逐步转向巴西豆。
• 出口数据：中国7月对美豆采购量约270万吨，累计出口销售量同比下降18.4%，但预计下一年度将回暖。

二、中游：我国大豆进口及压榨

2.1 我国大豆进口

• 进口量：2026年1-6月大豆进口总量为5038.1万吨，同比增长2%。
• 月度进口：7月进口量为981万吨，8月预计为1180万吨，9月预计为1040万吨，整体进口量高于往年同期。
• 进口来源：中国对巴西豆的采购量增加，美国豆进口量有所下降。

2.2 我国大豆压榨及库存

• 压榨数据：截至7月24日，国内油厂大豆实际开机率为64.72%，实际压榨量199.71万吨。
• 库存水平：全国主要油厂大豆商业库存为677.2万吨，处于季节性高位。
• 压榨毛利：8月船期的美湾大豆压榨毛利为-454元/吨，巴西豆压榨毛利为-299元/吨，显示压榨利润承压。

三、下游：饲料养殖

3.1 豆粕成交及库存

• 豆粕成交量：7月豆粕成交量处于正常水平，上半年日均成交量高于往年。
• 豆粕库存：截至7月24日，国内主要油厂豆粕库存为86.26万吨，环比增长8.9%。
• 需求支撑：饲料产量数据同比偏强，显示下游刚需较高，但生猪养殖利润偏弱影响蛋白粕添加意愿。

3.2 生猪养殖

• 养殖利润：截至7月31日，自繁自养生猪头均利润为-237.9元/头，外购仔猪利润为-168.12元/头，仍处于亏损区间。
• 出栏量：预计7-11月生猪出栏量环比小幅波动，中期内存栏量高位对豆粕需求有支撑。
• 存栏变化：能繁母猪处于去存栏阶段，预计四季度逐步传导至出栏量，长期看猪饲料需求可能见顶。

3.3 家禽养殖

• 肉鸡价格：7月末白羽肉毛鸡价格为7.02元/公斤，处于5年中等偏低水平，短期价格或继续偏弱。
• 蛋鸡利润：蛋价处于历史偏高位置，蛋鸡养殖利润为1.37元/斤，高于去年同期，显示行业景气度回升。
• 存栏情况：在产蛋鸡存栏量较去年高点有所下滑，但环比小幅回暖，四季度存栏或有小幅回升。

四、后期展望及策略

4.1 市场观点

• 美豆产量：当前产量同比增加，但天气干旱可能引发单产下调，投资者需关注8月USDA报告及田间调查数据。
• 豆粕价格：整体基本面存在支撑，但需警惕USDA报告数据超预期导致价格回调。
• 基差走势：8月主力合约基差可能继续低位运行，因国内大豆库存处于季节性高位。

4.2 投资策略

• 现货商：关注基差低位运行，把握现货供应压力。
• 期货投机者：基本面支撑下可滚动偏多操作，但需防范USDA报告超预期风险。

4.3 重要变量

• 美国天气：影响美豆生长及单产预期，尤其是西北部干旱加剧。
• 8月USDA报告：可能带来单产调整，影响价格走势。
• 美国田间调查数据：进一步确认单产变化，对市场预期有重要影响。

【建信期货研投中心】

• 研究团队：包括宏观金融、有色金属、石油化工、农业产品、黑色金属、量化策略等团队。
• 联系方式：各分部及总部均有详细地址、电话、邮编及邮箱信息，便于投资者沟通与咨询。

【建信期货业务机构】

• 总部及各分部地址：覆盖上海、深圳、济南、广州、北京、福清、宁波、成都等城市。
• 联系方式：各营业部均设有电话及地址，便于业务对接与信息获取。

【建信期货联系方式】

• 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
• 邮编：200120
• 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com
• 全国客服电话：400-90-95533 转 5
• 网址：http://www.ccbfutures.com