20181010-招商证券-轻工制造行业2018年三季报前瞻_行业盈利预期分化_精选价值成长_4页_614kb

轻工制造行业2018年三季报前瞻总结

核心内容

本报告由招商证券发布，分析了2018年轻工制造行业三季报的盈利预期及投资建议。报告指出，尽管行业整体面临增长放缓的压力，但部分细分领域已显现盈利拐点，尤其是印刷包装行业。同时，报告强调在不景气的市场环境下，应关注具备长期发展潜力的龙头企业，以实现价值成长。

主要观点

行业整体表现

• 2018年10月10日，上证指数为2726点。
• 轻工制造行业在2018年三季报前表现出一定的分化趋势。
• 从1个月、6个月、12个月的相对表现来看，行业整体呈现下行趋势，但部分子行业已出现积极信号。

造纸行业

• 造纸行业经历了两年多的业绩复苏，但三季度因宏观经济预期偏弱及消费淡季，纸价进入高位波动和小幅回调阶段。
• 预计造纸行业高增长略缓，但部分企业如太阳纸业、山鹰纸业、岳阳林纸等具备相对稳健的内需和成本优势。
• 推荐关注太阳纸业（预计增长20%~40%）、山鹰纸业（预计增长60%）、岳阳林纸（预计增长130%）等公司。

定制家居行业

• 定制家居行业增长预期尚未明显改善，受地产下行、竞争格局变化和渠道变革影响。
• 成品家居表现相对较好，但行业整体增速放缓，凸显龙头企业的实力。
• 推荐欧派家居、尚品宅配、索菲亚、顾家家居、志邦股份、好莱客、好太太等公司，其中欧派家居（预计增长28%）、尚品宅配（预计增长25%~30%）、索菲亚（预计增长25%）等表现较为突出。

印刷包装行业

• 印刷包装行业盈利拐点基本明晰，成本压力预期减轻。
• 龙头企业产能释放将助推增长，建议布局新客户落地及盈利模式变化的公司。
• 推荐奥瑞金（预计增长10%）、裕同科技（预计增长-5%）、合兴包装（预计增长360%）、劲嘉股份（预计增长25%）等。

文娱行业

• 文娱行业盈利分化明显，部分企业如晨光文具、永艺股份等具备较强执行力和成长潜力。
• 推荐晨光文具（预计增长27%）。

关键信息

风险提示

• 需关注需求下行导致纸价下跌超预期的风险。
• 家居行业受地产下行影响，存在较大不确定性。

投资评级

• 公司短期评级：以公司股价相对沪深300指数的表现为标准，分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避四类。
• 公司长期评级：以公司长期竞争力与行业平均水平对比，分为A、B、C三类。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的表现为标准，分为推荐、中性、回避三类。

推荐公司财务指标概览

重点公司盈利预期

关键建议

• 推荐方向：关注造纸、印刷包装、成品家居等具备盈利拐点和长期增长潜力的领域。
• 重点公司：太阳纸业、欧派家居、尚品宅配、索菲亚、顾家家居、合兴包装、晨光文具、奥瑞金、裕同科技等。
• 风险提示：需警惕纸价下跌、地产下行等对行业造成的影响。

资料来源

• 贝格数据、招商证券
• 相关报告：
  1. 《招商证券·消费的方向—9月大消费组电话会议行业观点》2018-09-13
  2. 《行业盈利符合预期，抓住机遇坚定做多—轻工制造行业2018年中报总结》2018-09-02
  3. 《招商证券·消费的方向—8月大消费组电话会议行业观点》2018-08-14

分析师信息

• 郑恺：招商证券造纸轻工首席行业分析师，10年证券从业经验，曾获多项行业奖项。
• 濮冬燕：招商证券造纸轻工行业分析师，拥有多年行业研究经验。
• 李宏鹏：招商证券造纸轻工行业分析师，5年证券从业经验，具备较强分析能力。