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制冷剂配额强约束，高端氟材料国产化提速

核心内容

2026年6月13日，生态环境部履约一处公布了对20家企业的HCFCs和HFCs生产配额调整情况。此次调整显示，HCFCs配额总量保持不变，仅在个别企业内部基地间进行R22配额转换；HFCs配额则有所增加，合计增加3473吨，其中内用配额增加1245吨。调整涉及的产品种类和企业范围较广，体现了政策在严格控制总量的同时，也给予企业一定的灵活性以保障产业链稳定。

主要观点

1. 制冷剂配额管控政策稳定且持续

   • 政策层面对HCFCs和HFCs进行配额管理，以推动环保目标的实现。
   • HCFCs配额总量不变，HFCs配额有所增长，反映政策对不同类别的制冷剂采取差异化管理。
   • 企业可在一定范围内调整配额，以满足实际生产需求，保障供应链安全。

2. 供需维持紧平衡，制冷剂长景气周期延续

   • 供给端，制冷剂配额高度集中，企业库存压力小，具备较强的定价能力。
   • 需求端，下游产业对制冷剂需求具有刚性，夏季高温及厄尔尼诺气候预期推动维保需求回暖。
   • 海外市场方面，英美推迟HFCs削减，中东缺货，预计随着北半球夏季来临及中东局势缓和，出口市场将逐步回暖。
   • 二代制冷剂配额削减有序，四代制冷剂推广缓慢，三代制冷剂HFCs有望维持长景气周期，价格和价差将保持高位，为生产企业带来可观利润。

3. 高端PFA材料国产化提速，进口替代空间广阔

   • PFA是一种高性能氟材料，具有优异的理化性能和加工性能，广泛应用于化工、电子电气、医疗、航空航天等领域，尤其在半导体领域需求增长迅速。
   • 目前PFA市场由科慕、大金等海外企业主导，国内产品多集中在中低端领域，高端PFA仍处于起步阶段。
   • 国内企业如巨化股份、永和股份已取得关键进展，巨化股份子公司巨圣公司实现1万吨高品质可熔氟树脂及配套项目量产，产品达到半导体级标准；永和股份子公司邵武永和高纯PFA项目进入试生产阶段，正在推进工艺优化。

4. 投资建议与风险提示

   • 投资建议：推荐关注在制冷剂配额管理中表现突出、氟化工产业链布局完善的公司，如巨化股份、永和股份、三美股份等。
   • 风险提示：包括原材料价格波动、下游需求不及预期、行业政策变化、国际贸易摩擦加剧等。

关键信息

• 政策调整：HCFCs配额总量不变，HFCs配额增加，企业可灵活调整配额。
• 市场前景：制冷剂市场供需紧平衡，长景气周期可期；高端PFA材料国产化提速，进口替代空间大。
• 企业进展：巨化股份、永和股份在高端氟材料领域取得突破，推动国产替代进程。
• 行业趋势：半导体、人工智能、新能源等战略性新兴产业快速发展，将带动高端氟材料需求增长。

分析师信息

• 王鹏
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• 孙思源
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