20190906-招商银行-半导体显示行业之面板篇：技术演进及产能扩张推动洗牌，关注中国大陆企业赶超机遇

半导体显示行业之面板篇总结

核心内容

半导体显示行业正在经历技术演进和产能扩张带来的洗牌过程，中国大陆企业正逐步在行业中占据主导地位。主要技术路线包括TFT-LCD、AMOLED和MicroLED，其中TFT-LCD和AMOLED已成为主流技术，而MicroLED被视为下一代主流技术。

主要观点

• 技术演进：半导体显示技术正从CRT向TFT-LCD、AMOLED、MicroLED演进，技术替代真空电子技术成为趋势。
• LCD市场现状：LCD市场已进入存量竞争阶段，需求增长缓慢，但大尺寸化趋势仍推动市场增长。中国大陆企业凭借高世代产能正在抢占市场份额，预计到2024年，中国大陆G6以上LCD产能全球占比将从46.4%提升至68%。
• OLED市场现状：OLED市场整体供不应求，主要由三星和LGD主导，中国大陆企业正在加速布局，预计2021年之前不存在明显的产能过剩。
• MicroLED前景：MicroLED具有高亮度、高对比度、高能耗效率等优势，但受限于巨量转移技术和成本问题，目前处于产业化初期，预计到2024年市场规模将达到800亿元人民币。
• 行业周期与挑战：液晶周期的往复性导致企业需持续投资，且存在高退出壁垒。银行开展业务难度大，企业需在技术、客户和产能方面进行布局以应对竞争。
• 竞争格局：全球面板市场从“三国四地”向“中韩争雄”演变，京东方在技术、客户和产能方面均处于领先地位。

关键信息

技术路线

• TFT-LCD：目前为全球主流技术，市场规模达1200~1300亿美元，预计2021年OLED面板产值将达400亿美元。
• AMOLED：作为下一代技术，具有自发光、高对比度、高色彩饱和度等优势，目前主要应用于手机领域。
• MicroLED：具有高亮度、高对比度、高能耗效率等优势，适用于可穿戴设备和高亮度显示应用，预计2024年市场规模达800亿元。

行业特征

• 液晶周期：面板行业具有周期性，企业需不断投资，且存在高退出壁垒。
• LCD与OLED共存：LCD仍主导大尺寸市场，OLED则在小尺寸市场占据优势，两者将在中长期形成差异化竞争。
• 技术、客户、产能：面板企业竞争主要围绕这三个维度展开，韩国企业仍具备技术领先优势，而中国大陆企业正在快速追赶。

LCD市场趋势

• 存量竞争：全球LCD需求面积增长缓慢，但大尺寸化趋势推动市场增长。
• 中国大陆崛起：中国大陆企业通过高世代产能扩张，逐步主导LCD市场，预计到2024年，全球LCD产能中中国大陆占比将达68%。
• 行业洗牌：韩国和台湾地区厂商逐步退出LCD市场，中国大陆企业有望成为行业主导者。

OLED市场趋势

• 供不应求：OLED市场供不应求，主要由三星和LGD主导。
• 手机驱动需求：短期内OLED需求主要由手机市场拉动，预计到2022年，OLED发货量将增长近一倍。
• 中国大陆追赶：中国大陆企业正加速布局OLED市场，预计将成为全球OLED扩产主力，与韩企竞争。

竞争格局

• 中韩争霸：中国大陆企业与韩国企业正在争夺OLED市场，京东方在技术、客户和产能方面均处于领先地位。
• 客户全球化：中国大陆面板企业已与全球主要品牌商建立合作关系，但尚未完全进入苹果等核心供应链。
• 产能规划：合理且有预见的产能规划是行业竞争的关键，中国大陆企业通过政府支持和资本投入，逐步实现产能扩张。

布局建议与风险提示

• 建议：关注中国大陆企业在高世代LCD和OLED市场的扩张机会。
• 风险：OLED良率提升难度大，LCD市场存在产能过剩风险，技术迭代和市场变化可能影响企业盈利。

重要数据

• 全球TFT-LCD市场规模：2016-2020年维持在1200~1300亿美元。
• OLED市场规模：2018年达250亿美元，预计2021年达400亿美元。
• 中国大陆LCD产能占比：预计从2017年的46.4%提升至2024年的68%。
• OLED产能：中国大陆企业计划投资5700亿元人民币，成为全球OLED扩产主力。
• 面板世代线：从5.5代到10代，每代线的玻璃基板面积和投资规模呈指数级增长。

图表目录

• 图1：半导体显示面板产业链
• 图2：半导体显示技术
• 图3：全球TFT-LCD市场规模
• 图4：2018~2022年MiniLED市场规模预测
• 图5：2018~2022年MicroLED市场规模预测
• 图6：液晶周期
• 图7：全球面板出货面积
• 图8：液晶电视面板平均尺寸趋势
• 图9：中国大陆、日本、韩国、中国台湾G6代以上产能占比
• 图10：2000~2023年全球TFT产能
• 图11：各世代线的玻璃基板面积及扩大倍数
• 图12：随着世代线升级，面板生产设备的投资额大幅攀升
• 图13：全球60英寸及以上液晶电视面板市场份额
• 图14：智能手机OLED替代LCD屏幕趋势明显
• 图15：全球OLED手机出货量
• 图16：液晶电视面板平均尺寸趋势
• 图17：全球OLED产能情况
• 图18：韩国和中国台湾面板企业通过逆周期投资实现崛起
• 图19：2011~2017年全球各国（地区）LCD面板产能
• 图20：2018年全球液晶面板出货量排名
• 图21：中国大陆液晶技术发展之路
• 图22：全球主要面板企业研发投入情况
• 图23：中国大陆是各类电子系统主要生产地

表格目录

• 表1：三种显示技术对比
• 表2：LCD、柔性OLED及过渡性产品共存且互相竞争
• 表3：2017年以来全球高世代产能释放及退出情况
• 表4：中国大陆LCD产能持续扩张，韩国LCD产能逐步退出
• 表5：面板世代越高，则经济切割大尺寸面板的基板利用率越高，成本越低
• 表6：全球主要OLED产线汇总
• 表7：全球六大面板企业2018年度主要财务数据
• 表8：OLED国内外重点公司专利情况（2014年）
• 表9：京东方、华星光电及维信诺专利情况
• 表10：全球主要面板企业客户情况
• 表11：中国大陆主要面板企业股东背景
• 表12：2017~2021年全球新增的LCD产能整理