20260804-浙商证券-浙商重大推荐_金富科技_五洋自控_吴婷婷_钟凯锋_6页_690kb

全国一流钻石研究所推荐总结

核心内容

浙商证券研究所推出「牛市选牛股」系列推荐，旨在为投资者提供具备高成长潜力和研究深度的优质标的。本系列推荐聚焦于新兴产业领域，重点推荐了金富科技与五洋自控两家公司，均通过并购方式切入AI液冷上游核心零部件赛道，受益于全球AI服务器液冷需求的快速增长。

主要观点

1. 金富科技（003018.SZ）

• 主业基础：食品饮料包装业务稳健，提供稳定现金流。
• 战略转型：通过收购卓晖金属与联益热能，切入液冷波纹管、铜管、液冷冷板、分集水器等赛道。
• 行业趋势：不锈钢波纹管逐步替代传统橡胶管，尤其在高功率液冷系统中，具备耐高压、零渗漏、耐老化等优势，且可兼容温水冷、氟化液浸没双冷却方案。
• 业绩表现：2026年上半年归母净利润0.9-1.0亿元，同比增长81.41%-101.57%，其中液冷业务贡献显著。
• 盈利预测：预计2026-2028年营收分别为18.25、23.58、28.93亿元，归母净利润分别为2.45、4.20、5.50亿元，对应PE分别为41、24、18倍。
• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

2. 五洋自控（300420.SZ）

• 主业优化：智能装备制造业务（智能停车、自动化与智能物流）经营质量持续改善，2025年实现扭亏为盈。
• 并购布局：现金收购柯斯宇51%股权，切入AI液冷不锈钢波纹管赛道，绑定液冷散热模组厂商，直接受益于高功率AI服务器液冷升级。
• 技术壁垒：柯斯宇具备自主工艺技术（如两端一体直段成型工艺），并通过多项认证及测试，具备较强客户粘性。
• 盈利兑现：柯斯宇2025年8月投产后，仅5个月即实现营收1.05亿元、净利润0.44亿元，2026Q1实现营收0.47亿元、净利润0.21亿元，毛利率与净利率均维持高位。
• 盈利预测：预计2026-2028年营收分别为12.22、17.44、22.66亿元，归母净利润分别为1.16、1.74、2.47亿元，对应PE分别为63、42、30倍。
• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

关键信息

推荐逻辑

• 金富科技：主业稳健，通过并购切入液冷赛道，进入头部厂商供应体系，业绩快速释放。
• 五洋自控：主业优化，通过并购快速布局AI液冷赛道，技术与客户壁垒显著，盈利预期明确。

超预期点

• 行业趋势：不锈钢波纹管替代橡胶软管趋势明显，英伟达等头部客户推动行业需求增长。
• 技术优势：标的公司具备完整技术体系与自主生产能力，形成工艺壁垒。
• 订单兑现：卓晖、联益及柯斯宇订单已在Q2体现，未来有望持续放量。

检验指标

• 金富科技：卓晖+联益对公司业绩的季度增量贡献；完成2026年1.1亿扣非净利润承诺；新增下游客户。
• 五洋自控：柯斯宇对公司业绩的季度增量贡献；完成2026年0.9亿净利润承诺；新增下游客户。

催化剂

• 英伟达RubinVR200机柜大规模交付：推动液冷需求增长。
• 液冷产能扩建落地：提升公司供应能力。
• 新产品放量：如分水器、冷板、光模块液冷等，进一步拓宽产品线。

风险提示

• 整合风险：跨行业并购标的整合不及预期。
• 行业风险：液冷需求增长不及预期。
• 主业风险：传统主业经营不及预期。

产品定义与亮点

• 产品级别：AAA（最高）
• 产品亮点：
  • 研究员最强信心推荐
  • 研究所最严格把关
  • 全所最高标准的推荐
• 推荐标识：认准【浙商重大/重点推荐】标识

往期推荐回顾

• 《浙商重大推荐||博迁新材·沈涛/李超》
• 《浙商重点推荐||江南布衣·纺服马莉/詹陆雨》
• 《浙商重点推荐||九号公司-WD·大消费马莉/陈钊》
• 《浙商重大推荐||鹏鼎控股·电子田发祥》
• 《浙商重大推荐||华通线缆·机械王华君/陈姝姝》
• 《浙商重大推荐||斯莱克·机械王华君/蒋逸》
• 《浙商重点推荐&三年一倍股||双环传动·邱世梁/王华君/周向昉》
• 《浙商重占推荐II北方华创·由子厉秋油》

法律声明

• 本公众号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。
• 信息转发需注明出处为“浙商证券研究所”，不得有悖原意。
• 本公众号不构成投资建议，投资者需独立评估。

廉洁从业声明

• 浙商证券及业务合作方恪守法律法规和廉洁自律规定，公平竞争，合规经营，诚实守信。

扫码关注获取更多资讯。