20260826-浙商证券-峰岹科技-688279.SH-浙商重大推荐_峰岹科技_新兴产业吴婷婷_钟凯锋_4页_682kb

打造全国一流钻石研究所

核心内容概述

本报告聚焦浙商证券研究所对峰岹科技（688279.SH）的重大推荐，强调其在AI服务器散热和机器人领域的双轮驱动成长逻辑。峰岹科技作为国内电机驱动控制芯片的领军企业，凭借在芯片技术、电机驱动架构和电机技术方面的三重技术护城河，具备较强的市场竞争力与增长潜力。报告同时提供了盈利预测与估值，并列出了检验指标与催化剂，为投资者提供清晰的投资逻辑与判断依据。

主要观点

1. 核心推荐理由

• AI服务器散热：受益于AI服务器出货量的快速攀升，公司相关业务进入业绩释放期。
• 机器人业务：公司布局“电机+驱控+传感”底层硬件，与核心客户及Tier1厂商深度合作，打开远期成长空间。
• 技术壁垒：公司在芯片、电机驱动架构、电机技术方面具备独特优势，是国内电机驱动芯片市占率最高的企业之一（2023年市占率4.8%）。

2. 市场认知与研究观点

• 市场认为：

  • 公司技术护城河被低估；
  • AI服务器散热目前以风冷为主，未来液冷渗透率提升可能限制增长；
  • 机器人业务长期布局潜力未被充分认可。

• 我们认为：

  • 公司具备芯片、驱动架构、电机三重技术壁垒；
  • 散热风扇芯片在液冷方案中仍是刚需；
  • 机器人业务具备广阔市场空间，未来有望成为业绩新增长点。

3. 盈利预测与估值

• 2026-2028年营收预测：11.00亿元、15.08亿元、20.90亿元，年均增长约38%。
• 2026-2028年归母净利润预测：3.78亿元、5.63亿元、7.47亿元，年均增长约49%。
• 对应EPS：3.28元/股、4.89元/股、6.49元/股。
• 对应PE：56倍、37倍、28倍。
• 评级：维持“买入”评级。

关键信息

一、技术优势

• 芯片技术：拥有自主设计的ME内核，无需支付ARM授权费用，具备灵活性和成本优势。
• 电机驱动架构技术：开发了多种驱动控制算法，满足不同应用场景需求。
• 电机技术：深入理解电磁原理，可提供芯片、控制方案、结构设计的系统级服务，增强客户粘性。

二、业务布局

• AI服务器散热：核心产品为散热风扇芯片，受益于AI服务器需求增长。
• 机器人业务：
  • 空心杯电机：与三花控股集团成立合资公司，专注研发与生产。
  • 驱控芯片：发布首款基于RISC-V架构的电机驱动MCU，适配机器人场景。
  • 旋变传感器：2026年1月正式推出，可替代编码器，提升精度与可靠性。

三、检验指标与催化剂

• 检验指标：

  • AI服务器散热业务业绩逐季度兑现；
  • 是否获得海外和国内重要机器人客户订单。

• 催化剂：

  • 公司持续获得AI服务器散热相关客户量产订单；
  • 特斯拉机器人下半年量产，推动相关需求增长。

风险提示

• 下游需求波动风险；
• 市场竞争加剧风险；
• 技术研发与产品迭代风险；
• 股东减持风险。

浙商证券推荐体系

• 产品级别：AAA（最高）
• 推荐逻辑：
  • 逻辑清晰，技术护城河显著；
  • 股价位置合理，具备底部推荐或右侧推荐潜力。
• 其他推荐案例：
  • 贵州茅台（食饮张潇倩）
  • 东方甄选（大消费马莉/陈钊）
  • 药明生物（医药郭双喜）
  • 三祥新材（化工杨占魁）
  • 古茗（大消费马莉/钟烨晨）
  • 精测电子（电子厉秋迪）

法律声明

• 本报告内容为浙商证券研究所官方发布，非正式研究报告发布平台；
• 仅转发已发布报告的部分观点，完整内容请参阅原报告；
• 投资者需自行判断，浙商证券不承担由此产生的任何法律责任；
• 未经授权，不得复制、转载、引用本报告内容。

廉洁从业声明

• 浙商证券及合作方在业务活动中恪守法律法规与行业规范，确保公平竞争与合规经营。

附：推荐标识说明

• 重大推荐：逻辑清晰，股价位置合适，通常为底部推荐；
• 重点推荐：逻辑清晰，趋势明朗，通常为右侧推荐。