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中科星图（688568.SH）定增落地总结

核心内容

中科星图（688568.SH）于2022年7月8日完成定向增发，发行价格为61.36元/股，为发行底价的118.73%，显示机构对公司价值的高度认可。此次定增共发行2526.08万股，募集资金总额约15.50亿元，认购方包括多家重磅产业基金，体现了市场对公司未来发展的信心。

主要观点

• 定增意义重大：定增成功落地，不仅为公司提供了充足的资金支持，也标志着公司在“数字地球”领域的重要战略布局。
• 业务拓展方向明确：定增资金将主要用于“GEOVISOnline在线数字地球建设项目”，目标是打造中国版“Google Earth”，实现产品国产化替代和全球服务能力，预计2028年底前注册用户将突破2亿。
• 集团化战略推进：公司已形成以特种领域、智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源、线上业务六大板块为核心的集团化发展结构，未来将进一步推动各细分领域发展。
• 财务表现稳健：公司近年来营业收入和归母净利润保持快速增长，2022-2024年归母净利润预测分别为3.21、4.51、6.30亿元，EPS分别为1.46、2.05、2.86元/股，对应PE分别为46.3、33.0、23.6倍，显示公司估值逐步下降，盈利能力和成长性持续增强。
• 盈利能力提升：毛利率和净利率稳定在50%和20%左右，ROE逐年提升，从2020年的12.1%增长至2024年的23.9%，表明公司资产回报率不断提高。
• 现金流健康：经营活动现金流持续增长，2022年预计达366亿元，显示出公司良好的盈利能力和资金运营效率。

关键信息

定增详情

• 发行价格：61.36元/股
• 发行股数：2526.08万股
• 募集资金总额：约15.50亿元
• 认购方：
  • 国家军民融合产业投资基金（6.2亿）
  • 国华卫星应用产业基金（南京）（3.0亿）
  • 中邮人寿保险股份有限公司（1.5亿）
  • 长三角（合肥）数字经济股权投资基金（1.5亿）
  • 青岛青首产业投资基金（1.5亿）
  • 江苏瑞华投资管理有限公司（1.5亿）
  • 北京首钢基金有限公司（0.3亿）

财务预测（单位：亿元）

估值指标

财务健康状况

• 资产负债率：从2020年的26.1%上升至2024年的38.5%，但仍保持在合理区间。
• 流动比率：从2020年的4.2下降至2024年的2.6，但仍维持较高流动性。
• 速动比率：从2020年的3.3下降至2024年的2.2，表明短期偿债能力有所下降，但仍在可控范围内。
• 净负债比率：从2020年的-69.0%下降至2024年的-59.2%，显示公司资本结构逐步优化。

风险提示

• 政府财政支出紧张：可能影响公司在政府相关领域的业务拓展。
• 市场竞争加剧：随着“数字地球”概念的普及，市场竞争可能进一步加剧，对公司盈利能力构成压力。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级
• 理由：公司在“数字地球”领域具备数据、技术、品牌优势，定增项目有助于拓展新的业务模式和市场，未来成长空间广阔。

附注

• 分析师承诺：分析师观点基于独立分析，与报酬无直接或间接关系。
• 法律声明：本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议，使用需自行承担风险。