20220826-首创证券-三六零-601360.SH-公司简评报告_受疫情影响业绩承压_安全业务持续增长_5页_900kb

报告摘要

三六零（601360）2022年上半年业绩承压，但安全业务持续增长，公司整体战略转型成效显著。尽管受到疫情影响和行业环境变化的影响，公司仍展现出较强的业务韧性与增长潜力。

业绩表现：2022年上半年公司实现营业收入48.24亿元，同比下降14.16%；归母净利润为-3.98亿元，同比下降169.63%；扣非净利润为-5.05亿元，同比下降201.73%。
业务结构：安全及其他业务营收占比提升至21.52%，较2021年同期增长5.29个百分点，显示公司正在向数字安全领域加速转型。
安全业务亮点：公司基于数字安全大脑的态势感知与XDR安全运营平台产品订单收入同比增长超70%；NDR产品订单收入同比增长超1.5倍；网络空间测绘产品收入同比增长超80%。同时，公司顺利完成了苏州、青岛、鹤壁等城市的订单确收，并在多个城市持续推进业务拓展。
互联网业务影响：互联网业务（广告+游戏）收入同比下降21.96%，主要受疫情导致广告主预算紧缩、游戏行业整体下滑以及公司对安全业务的高投入影响。
市场基本盘稳固：公司PC安全产品市场渗透率达99.5%，平均月活跃用户数达4.8亿；PC浏览器市场渗透率达87.7%，平均月活跃用户数达4.2亿；移动安全产品月活跃用户数达3.7亿，显示公司在互联网安全领域具有较强的竞争优势。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营收（亿元）	108.86	106.65	121.00	139.49
营收增速（%）	-6.28	-2.03	13.45	15.28
净利润（亿元）	9.02	6.05	10.80	15.35
净利润增速（%）	-69.02	-32.94	78.47	42.12
EPS（元/股）	0.13	0.08	0.15	0.21
PE（倍）	57.7	86.1	48.2	33.9
PB（倍）	1.49	1.48	1.43	1.38
EV/EBITDA（倍）	40.21	27.24	15.10	10.95

指标	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率（%）	62.3	62.5	64.4	64.9
净利率（%）	8.3	5.7	8.9	11.0
ROE（%）	2.6	1.7	3.0	4.1
ROIC（%）	0.8	1.1	2.2	3.2
资产负债率（%）	16.8	17.5	16.9	17.0
流动比率	4.03	3.81	3.93	3.96
速动比率	3.93	3.71	3.83	3.84
总资产周转率	0.26	0.25	0.28	0.31
应收账款周转率	5.15	4.75	5.12	5.15
应付账款周转率	1.92	1.89	1.99	2.04